Ana SayfaRAPOR-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Eczacıbaşı Menkul Değerler)----

RAPOR-Piyasalarda Gelişmeler/Beklentiler(Eczacıbaşı Menkul Değerler)

04 Şubat 2014 - 09:26 borsagundem.com

Eczacıbaşı Menkul Değerler ( http://www.emdas.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"Global piyasalara yeni haftaya satıcılı başladı. ABD de açıklanan
ISM imalat verilerinin beklentilerin altında kalması sonrasında
negatif eğilim arttı. Petrol fiyatlarında yaşanan gerileme de ekonomik
büyüme kaygılarını yansıtıyor.Diğer tarafta ABD 10 yıllık faizlerdeki
gerileme de bu varlıkların güvenli liman olarak algılandığını
gösteriyor. BIST100 alçalan kanal içerisinde yatay eğilimini dün de
sürdürdü. Bu sabah ABD deki düşüşün etkisiyle endeks güne zayıf
başlayabilir. Endeks teknik olarak kısa vadeli 63000 direnci ile uzun
vadeli 60000 desteği arasında sıkışma yaşıyor. 60000 desteği gerek
sepet bazında, gerek TL bazında gerekse yurt dışına görece önemli bir
destek seviyesi. Ancak S&P ve GOP larda zayıflık sürerse endeks görece
daha negatif olmasa da zayıf eğilimini nominal bazda sürdürebilir.
Aslında oluşan resimde endeksin önemli bir desteine yakın bulunması ve
destekten uzaklaşamaması potansiyel zayıflığın işareti. Şu aşamada
kısa vadede olası bir tepki için ucuz olmaktan başka bir katalisti
olma an BIST in yurt dışında bir toparlanma olmadan pozitif yönde
tepki vermesi zor. Alçalan orta vadeli trend kanalında bulunmamız
nedeniyle tepkilerde satış yapmanın yerinde olacağı görüşümüzü
sürdürüyoruz. 60000 desteği korunduğu sürece mevcut pozisyonların
korunması ve tepkilerin satış yönünde kullanılması doğru strateji
olabilir.

SABİT GETİRİLİ PİYASALAR

Pazartesi günü para piyasası 13.719 milyon TL artı rezerv ile
açıldı. Gecelik faiz ortalama brüt % 9.24 net % 7.85 oldu.
Bono piyasasında 07 Ekim 2015 vadeli gösterge tahvilde ortalama
bileşik faiz değişiklik göstermeyerek %11.04 27 Eylül
2023 vadeli 10 yıllık tahvilde ise ortalama bileşik faiz düşerek
%10.26 oldu. Kısa vadede gösterge faizin %10.80 -%11.10
bandında hareket etmesini bekiyoruz. Dolar/TL kuru gün içinde
2.2586- 2.2790 bandında hareket etti. TCMB 101 milyon
dolar teklif gelen döviz satım ihalesinde 50 milyon dolar
satarken gösterge alış kurunu 2.2634 olarak açıkladı.

EKONOMİDE SON GELİŞMELER

TL?nin sorunu ne? Bir sorun olduğu açık zira TCMB?nin geçen hafta
500 baz puana varan oranda gerçekleştirdiği ?geleneksel? sıkılaşma
sonrası TL?nin ciddi oranda değer kazanması beklenirdi. Oysa ki
TL?deki toparlanma %5 ile sınırlı kaldı. Bu durumda, faizleri
neredeyse iki kat artırmasına ve üç yıldır sürdürdüğü ?geleneksel
olmayan para politikası? duruşunu terk edip ?ortadoks? ilkelere dönüş
yapmasına rağmen TCMB?nin, başta da belirttiğimiz üzere, TL?deki
kanamayı ancak durdurabildiği ileri sürülebilir. Ve ayrıca son gelen
yüksek Aralık dış ticaret ve Ocak enflasyon rakamlarına da
bağlanabilir. Ancak, bu türden bir analiz çok doğru olmaz zira henüz
faiz artırımının etkisi ortaya çıkmadı.
Bir defa 9.9 milyar dolarlık dış ticaret açığında ÖTV nedeniyle
öne alınan iç talep etkili ikincisi, TL?deki değer kaybı henüz
ihracat ve ithalat dinamiklerine yansımadı. Birkaç ay sonra dış
ticaret ve cari açığın daralmaya başladığını göreceğiz. Döviz kurunun
yanı sıra vergi ayarlamaları ve kuraklığın etkisiyle %1.7 oranında
artarak yıllık bazda %7.5?e yükselen enflasyonda da henüz parasal
daralamanın frenleyici etkisi devreye girmedi. Bahar aylarında yıllık
enflasyonun, eğer TL?de belirgin değerlenme olmazsa, %8.5-9.0 bandını
zorlaması şaşırtıcı olmaz. Faiz artırımlarının çıktı açığı üzerinden
enflasyonu frenleyici etkisi ancak yaz aylarına girerken mümkün
olabilecek. Özetle, faiz artırımlarının cari açık ve enflasyona
yansıması için en az 3-4 aylık bir periyod var ve aslına bakılırsa
bunu herkes biliyor.
O halde neden piyasalar TCMB?nin ortadoks sıkılaştırıcı adımlarını
gerektiği gibi fiyatlamıyor? Sorun kafa karışıklığı. Piyasalar geçen
hafta sonuna doğru bolca speküle edilen B ve C Planlarının akıbetini
görmeden TL?ye iştah göstermekten kaçınıyor. Hatırlatalım B Planında
ekonomiyi desteklemek üzere TCMB?ye büyüme ve istihdam görevlerinin de
verilebileceği ileri sürülürken, C Planında sermaye çıkışlarını
caydırmaya yönelik bir takım düzenlemelerin ele alınabileceği ve bu
amaçla DTH?lardaki vergilerin artırılabileceği iddia edilmekte. Hemen
belirtelim, TL?nin sorunu spekülasyon değil, ?döviz açığı?. Yani
?klasik arz-talep problem? ki bu da ?topyekün ortadoks sıkılaşma?
yöntemleriyle çözülebilir. Kaldı ki C planının serbest piyasa
mekanizmasının doğasına aykırı olduğu da ortada. Son günlerde
hükümetin B ve C planlarını reddeden açıklamaları olumlu ancak
GOP?ların ateş hattında kaldığı şu günlerde kafa karışıklığını
gidermeden yatırımcıyı ikna etmek çok zor.

ŞİRKET VE SEKTÖR HABERLERİ

Bankacılık: Hürriyet ve Milliyet gazetesinde yer alan haberlere
göre Moody?s TCMB?nin yaptığı faiz artırımlarının bankaların karlılık
ve kredi kalitelerine olumsuz yansıyacağından bahsetti ve bankaların
kredi notları açısından da olumsuz olarak değerlendirdi.
ASELS: Hurriyet Gazetesi?nde Aselsan?ın uzun menzilli füze
ihalesininin Çinli bir firmaya verilmesinden sonra Batılı ülkelerle
problem yaşadığına dair bir takım iddialar yer almakta. Bunların ne
kadar gerçeği yansıttığını bilemiyoruz. Fakat iddialar hisse üzerinde
kısa süreli negatif bir baskı oluşturabilir.
KOZAA: Koza Anadolu Metal, Konak?ta %60 pay sahibi olup Kanadalı
Teck Mining şirketiyle birlikte yürüttüğü bakır projesinde
güncellenmiş arama sonuçlarına bağlı olarak kaynak rakamlarını
açıkladı. Buna göre bakır miktarı 518 milyon tondan 523 milyon tona
yükseldi. Bunun en düşük olasılıklı bakır kaynağı kategorisinde oluşan
rakamlar olduğunu hatırlatmakta fayda var. Burada artış %1 ile sınırlı
kaldı. Öte yandan bakır tenörünün geçen seneye göre artması
beklenirken açıklanan tenörün %0,23 ile geçen senenin aynı seviyesinde
kaldığını görüyoruz. Bunu negative bir yön olarak görüyoruz. Diğer
taraftan projedeki altın miktarının 1,2 milyon onstan 2,1 milyon onsa
çıktığını gözlemliyoruz. Fakat burada altın kaynakları hesaplanırken
baz alınan fiyatın on başına .500 dolar olduğu görülüyor ki bu spot
fiyatın bir hayli üzerinde. Dolayısıyla şu anda o kaynakların en
azından bir kısmının fizibbl olmadığını söyleyebiliriz. Bakır içeriği
hesaplanırken baz alınan fiyat ise ton başına yaklaşık 7.200 dolar
seviyesinde. Bu fiyat ise spot fiyata yakın. Genel olarak bir
değerlendirme yapıldığında ilk bakışta bakır tarafında çok büyük bir
değişim olmaması ve altında açıklanan kaynak rakamının bir bölümünün
fizibl olmamasından ötürü güncellenen rakamların bu proje için
hesapladığımız değer üzerinde önemli bir etkisi olmasını beklemiyoruz.
Bunun yanı sıra şu anda madencilik sektöründe yaşanan yasal sıkıntılar
ve lisanslama süreçleri nedeniyle daha uzun vadeli olan (üretime
2016-2017 arasında geçilmesi bekleniyor) bu projede yatırımcıların bu
rakamları şimdilik hissede yeni bir pozisyon açmak için yeterli
bulmayacağı düşüncesindeyiz. Dolayısıyla da rakamların hisse
performansı üzerinde önemli bir etkisinin olmasını beklemiyoruz.
TSKB: TSKB bugün 4Ç13 sonuçlarını açıklayacak. Bankanın son
çeyrekte 78 milyon TL ent kar elde etmesini bekliyoruz. Piyasa
beklentisi ise 80 milyon TL düzeyindedir.
TOASO: Tofaş, 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak. Konsensus VAFÖK
için 223mn TL, net kar için 118mn TL iken bizim tahminimiz 215mn TL
VAFÖK ve 131mn TL net kar şeklindedir.
TTKOM: Türk Telekom, 4Ç13 sonuçlarını bugün açıklayacak. Konsensus
VAFÖK için 1289mn TL, net kar için 263mn TL iken bizim tahminimiz
1190mn TL VAFÖK ve 197mn TL net kar şeklindedir.

RAPORUN TAMAMI İÇİN

http://www.emdas.com.tr/rapor/GunlukBulten.pdf "

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...

*******

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey