Tera Menkul Değerler (http://www.teramenkul.com) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"YORUM * Fitch Ratings dün Türkiye'ye dair kısa bir not yayınladı
ve burada ekonomiye dair risklerden bahsetti. Mevcut siyasi risklerin
sermaye çıkışlarını devamlı kılması ve ekonomide sert bir yavaşlamaya
neden olması kredi notu görünümünün durağandan negatife çekilmesine
neden olabilir. Bununla birlikte piyasanın zaten bir çok olumsuzluğu
fiyatladığını belirtelim.
* 4ç13'te, mevduat bankalarının çeyreksel bazda daha iyi ancak
yıllık bazda belirgin bir şekilde daha kötü bir karlılık göstereceğini
bekliyoruz. Bu doğrultuda, mevduat bankalarının Kasım karlılıkları
yıllık bazda ciddi küçülmeye rağmen negatif bir sürpriz olarak
görülmemelidir. Net faiz marjları menkul kıymet getirilerindeki artış
ve spreadlerdeki iyileşme paralelinde aylık bazda 27baz puan
iyileşirken, ana karlılık göstergelerindeki gelişme olumlu. Detayları
aşağıda bulabilirsiniz.
*Bugün Kasım ayı sanayi üretimi verisi açıklanacak. Piyasa
beklentisi manşet sanayi üretiminin yıllık %4.1 büyüyerek Ekim-Kasım
2013 dönemi için büyümeyi %1.9'a taşımasıdır (3ç13'te %3.9 büyüme).
Son zamanlarda sanayi üretimi verisinin oldukça volatil olduğunu göz
önüne alırsak, Kasım ayında da benzer bir sürpriz görülebilir. Buna
karşın siyasi risklerin hakim olduğu ortamda TL'deki değer kaybı,
artan faiz oranları, makro ihtiyati tedbirleri göz önüne aldığımızda
önümüzdeki dönem için büyüme beklentilerinin oldukça karamsar olması
gelen verinin piyasaya etkisini sınırlayabilir.
İZLENECEKLER
- Kas'13 Sanayi üretimi ( piyasa bekl: yıllık bazda %4.1 manşet
büyüme, %4.3 mevsimsellikten arındırılmış büyüme)
- Ara'13 Hazine nakit dengesi
ŞİRKET HABERLERİ
- Emlak Konut GYO, EKGYO, GYO, $3.9mr PD / Nötr HF: TL3.05 /
hisse - EKGYO dün yaklaşık 10mn hisse geri alımı yapıldığını açıkladı.
Böylece EKGYO'nun payı %1.94'e yükseldi ve bu da hisse performansı
açısından olumlu olarak değerlendirilebilir.
- Aygaz AYGAZ, LPG üreticisi, $1.2mr PD / Tavsiyemiz yok - LPG
fiyatları 15 kuruş indi. Daha önce LPG fiyatları 29-31 kuruş arasında
(%10-11) arttırılmıştı. Önceki fiyat artışı LPG otogazlı araçların
dizel araçlara karşı fiyat avantajını kaybetmesine yol açıyordu. Yıl
başında motorin fiyatının %2 artması ve şimdi de LPG'deki indirim ile
otogazdaki avantajın geri döndüğünü söyleyebiliriz (orta vadede talep
için olumlu). Aygaz'ın satışlarının yaklaşık %36'sı LPG otogazdan
geliyor ve şirket için son bir iki senede büyümedeki ana kaynak olmaya
devam ediyor (Türkiye'de tüm araçların yaklaşık %25'i LPG kullanıyor).
Özetle, haberi olumlu değerlendiriyoruz. Ayrı bir haber olarak,
Aygaz'ın iki adet depolama lisansı iptal edildi. Bu haberin ise
lisansların kısa bir kaç günlük sürede yenileneceği beklentisi ile
hisse performansına etkisinin sınırlı kalacağını düşünüyoruz.
- Koza Altın KOZAL, altın madenciliği, $1.49mr PD / Tavsiyemiz
yok - KOZAL Çukuralan madenindeki faaliyetlerin durdurulmasına ilişkin
karara itiraz edildiğini açıkladı. Söz konusu gelişme pozitif
algılandı ve KOZAL, dün XU100 endeksinin %4.5 üzerinde performans
gösterdi (Geçen hafta KOZAL XU100'ün %4.5 altında performans
göstermişti). Çukuralan madenindeki operasyonların İl Özel İdaresi
tarafından, çeşitli çevre lisanslarının eksik olması gerekçesi ile
durdurulduğunu hatırlatmak isteriz. Söz konusu maden, şirketin toplam
görünür rezervlerinin yaklaşık %19'unu, toplam çıkartılan cevher
miktarının ise %26'sını kapsamaktadır(2013/09 itibariyle). Prosedürün
ne kadar süreceği belli olmasa da, bu pozitif etkinin bugün de devam
etmesini bekliyoruz.
MAKRO
- Fitch Ratings dün Türkiye hakkında, bir takım zorluklara işaret
eden kısa bir not yayınladı. Şu sıralardaki politik görünümün devam
etmesi ve kalıcı olması durumunun, derecelendirme kuruluşunun Türkiye
için tahsis etmiş olduğu görünümü aşağı seviyeye (durağan'dan
negatif'e) indirmesine sebep olabileceğini düşünmekteyiz. Kısaca
Fitch:
* yakın zamanda gerçekleşmiş olan siyasi çalkantılar piyasa
algısını etkiledi (risk primlerini arttırdı), ancak Türkiye'nin 'BBB-'
olan kredi notunu etkilemedi.
* eğer yolsuzluk skandalı devam ederse, Hükümet'i zayıflatabilir
ve böylelikle gerekli politika kararlarını zamanında almasını
engelleyebilir.
* Hükümet ile yargı arasındaki yolsuzluk soruşturması sebebiyle
oluşan tansiyon, kurumların bütünlüğü üzerinde baskı yaratıyor.
* MB faiz oranlarını arttırmak üzere baskı altında kalacak.
* MB'nin döviz piyasasına müdahalesi sonsuza kadar süremez ve para
biriminin zayflığı Türk şirketleri üzerinde bir tehdit oluşturuyor.
* bu faktörler ülkenin 'BBB-' derecesi ile uyumsuz değildir, ancak
ülkenin kredi itibarını zayıflatabilir.
SEKTÖR
- Kasım'13'de mevduat bankaları 1.4mr TL net kar elde etti. Bu kar
seviyesi, yıllık bazda %36, aylık bazda ise %18 düşüşe işaret ediyor.
Yıllık bazda bakıldığında net faiz gelirlerindeki gerileme ve
alım-satım karlarındaki sert gerileme net kardaki azalmayı açıklıyor.
Aylık bazda ise düşük baz etkisiyle yüksek oranda artan karşılık
giderleri net faiz gelirlerindeki artışı fazlasıyla telafi etti.
-Sektörün net faaliyet karı, YKBNK'ın sigortacılık iştirak satış
karına göre düzeltildiğinde, Kasım'13'de 3ç13'ün aylık ortalamasının
%3 üzerinde (Ekim-Kasım'13 ortalaması da %9 üzerinde) gerçekleşti. Bu
iyileşme beklentilerimize paralel.
-Net faiz marjı menkul kıymet getirilerindeki artış ve
spreadlerdeki iyileşme paralelinde aylık bazda 27baz puan iyileşti.
Ekim-Kasım ortalamasında marjlar 3ç13'e göre 20baz puan kadar aşağıda
olsa da Aralık'ta TÜFE'ye endeksli tahvil getirilerindeki artışla
4ç13'te marjların 3ç13'e cok yakın veya eşit seviyelerde
gerçekleşeceğini düşünüyoruz.
-Karşılık giderleri yıllık bazda %3 gerilerken, Ekim-Kasım'13'de
ortalama karşılık gideri 3ç13 ortalamasının %27 gerisinde (Ekim'de
genel karşılıkların geri çevrilmesinin katkısıyla) gerçekleşti.
Spesific kredi risk maliyeti de 4ç13'de 3ç13 ortalamasının 13baz puan
altında kaldı.
- Aralık ayının dördüncü haftasına dair haftalık BDDK verilerine
gore:
*Toplam krediler bir önceki haftaya gore %1.96 artış kaydetti (TL
Krediler %1.18, USD bazından YP Krediler de %1.17 arttı).
*Toplam krediler geçen yılın aynı dönemine gore %32.2 arttı (geçen
hafta %31.5 idi)
*Tüketici kredileri bir önceki haftaya gore %0.65 büyüdü.
*Tüketici kredileri geçen yılın aynı dönemine gore%27.8 büyüdü
(geçen hafta %28.1 idi)
*Toplam kredilerde yıllıklandırılmış trend büyümesi (son 13
hafta) %27.4'ten %27.3'e geriledi.
*TL kredilerinde yıllıklandırılmış trend büyümesi (son 13 hafta)
%21.6'dan %20.3'e geriledi
*Toplam tüketici kredilerinde yıllıklandırılmış trend büyümesi
(son 13 hafta) %18.9'dan %19.5'e yükseldi.
4ç13'teki çeyreksel kredi büyümesi ise 3ç13'teki %7.2'nin
gerisinde %6.2 oldu. TL Krediler ise ise 3ç13'teki %6.4'ün gerisinde
%4.7 büyüdü. Kredilerin trend büyüme hızının önümüzdeki dönemde
faizlerde artış, sermaye girişlerinde yavaşlama ve makro ihtiyati
tedbirlerle gerileyeceğini düşünüyoruz ve bu paralleled 2014'te %17
civarında kredi büyümesi öngörüyoruz.
-Otomotiv Sektörü - yılı binek araçlarda %19.5 büyüme ve hafif
ticari araçlarda %15 daralma ile bitiriyor... Otomotiv Dağıtıcıları
Derneği (ODD) verilerine göre, Aralık 2013 binek araç satışları yıllık
bazda %25 artışla 101,000 ( 81,000 olan beklentilerimizin üzerinde)
hafif ticari araç satışları ise %17 yıllık bazda azalma ile 28,000
(beklentimiz olan 35,000 altında) olarak gerçekleşti. Binek+hafif
ticari araç satışları Aralık ayında yıllık bazda %12 büyüme kaydetti.
Binek araç segmentinde Aralık ayına ait en büyük pazar payına
%15.5 ( yıllık bazda 40 baz puan aşağıda) ile Doğuş Oto (DOAS) sahip
oldu (Ocak-Aralık dönemi de dahil). Aynı dönemde Ford Otosan (FROTO)
ve Tofaş (TOASO) ise sırasıyla %11.ş2 (yıllık bazda 396 baz puan
yukarıda) ve %6.3 ( yıllık bazda 142 baz puan aşağıda) pazar paylarına
sahip oldular.TOASO hafif ticari araç satışlarında pazar lideri oldu
(%28.8 yıllık bazda 202 baz puan yukarıda). FROTO (%26.1 yıllık
bazda 419 baz puan aşağıda) ve DOAS (%8.6 yıllık bazda 24 baz puan
yukarıda) ise Aralık 2013 döneminde hafif ticari araç satışlarında
TOASO'nun gerisinde kaldılar.FROTO güçlü binek araç satışları (
yıllık bazda %94 yukarıda) dolayı Binek+hafif ticari araç satışlarında
%14.5 ( yıllık bazda 35 baz puan yukarıda) ile Aralık ayında yeni
pazar lideri olurken, bir önceki pazar lideri DOAS %14 ( yıllık bazda
33 baz puan yukarıda) pazar payına sahip oldu."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey