Tera FX ( http://www.terafx.net/ ) Tarafından Hazırlanan
Analiz Raporu:
"Piyasa değeri > 2 milyar TL...
HALKB ($9.4 milyar PD) - Daha iyi karlılığına rağmen benzerlerine
göre daha ucuz yine benzerlerine göre daha düşük kredi/mevduat
oranına sahip olması yükselen faiz oranları ortamında marjları nisbi
olarak destekleyebilecektir. Aktif kalitesinin benzerlerine gore daha
iyi durumda olması kredi portföyündeki çeşitlilik ve büyüme sürecinde
bankanın daha iyi konumda kalmasına yardımcı olacaktır
SAHOL($9.2mr PD)- Holding'in 2014 performansını etkileyecek olan
etkenlerden birisi, portföyünde borsada işlem gören iştirak sayısını
artırmak hedefi olarak görülmektedir. Bu nedenle hisseyi tavsiye
listemize alıyoruz. Net aktif değeri çok yüksek olmamakla birlikte,
birincil halka arzlar ile daha şeffaf hale gelecek olan Holding'in
iskontosunun azalacağını düşünüyoruz.
TCELL ($13.1mr PD) - Güçlü net nakit pozisyonu servis ve mobil
gelirleri ile güçlü büyüme potensiyeli olası yüksek temettü ödemesi
THYAO ($4.8 milyar PD) - Yakın ve orta dönemde BIST100
ortalamasının üzerinde, kuvvetli (THYAO'nun satış gelirlerinin 2013T
ve 2017T'de sırasıyla 27% ve 20% büyümesini beklemekteyiz) satış
gelirleri büyümesi. Uluslararası eşleniklerinin ortalama 2013T ve
2014T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına göre %25 iskontolu.
100 milyon TL < Piyasa değeri < 2 milyar TL
BIZIM ($475 milyon PD) - Eşleniklerinin büyümeye göre düzeltilmiş
çarpanlarına kıyasla ucuz. Büyümeye odaklı. 4Ç13 performansında makul
bir iyileşme, ve 'Sok Marketler'deki %10 hissesini 3Ç13'te Yıldız
Holding'e satmış olmasıyla 2013T pay başına kazancında belirgin artış
beklemekteyiz.
GUBRF ($594mn PD) - İran'a uygulanan yaptırımların azalmasından
Şirket birçok fayda sağlayacak: doğalgaz tedarikinde süreklilik ve
talebin artmasına bağlı olarak üretim miktarı artacak azalan navlun
maliyetleriyle ve yaptırımlar nedeniyle uygulanan iskontoların
kalkmasına bağlı olarak satış fiyatlarının artmasıyla operasyonel
performans iyileşecek.
KRDMD ($467mn PD) - Benzer şirketlere göre ucuz işlem görmekte
artan katma değerli ürünler ile iyi ürün çeşitliliği devam eden
yatırımlar Şirket'in 2013 ve sonrası için güçlü satış hacim büyüme
öngörüsü
PNSUT ($390 milyon PD) - Uluslararası eşleniklerinin 2013T ve
2014T FD/FAVÖK ve F/K çarpanlarına kıyasla ortalama %30 iskontoyla
işlem görmekte hisse performansı %6'lık 2014T temettü verimi ile de
desteklenebilecektir.
TKFEN ($834mn PD) - İnşaat bölümündeki tek seferlik zararların ve
yıl boyunca zayıf geçen gübre sektörünün ardından Holding'in bozulan
marjlarının tekrar tarihsel ortalamaya yakınsayacağını bekliyoruz.
Ayrıca birikmiş iş yüküne yeni eklenecek projeler de şirket
değerlemesini destekleyebilir.
TMSN ($315mn PD) - 4ç13 & 2014'te yeni modeller ve yüksek beygirli
modellerdeki rekabet avantajlarıyla güçlü büyüme devam edecek. Şirket,
2014 çarpanlarına göre benzer şirketlere göre ucuz işlem görüyor.
Ayrıca halka arz taahhütüne göre FAVÖK ve net karının ortalaması
72.5mn TL'nin altında kalırsa sapma oranında bedelsiz hisse dağıtacak.
Piyasa değeri < 100 milyon TL
EGSER ($112mn PD) - İstikrarlı+karlı marjlar+temettü
ödemesi+oldukça iskontolu işlem görüyor
UYUM ($56 milyon PD) - Dönüşüm sürecinde: 9A13'te FAVÖK marjını
önceki yılın aynı dönemine gore 5 yüzde puan arttırdı. Finansman
giderlerini azaltmak üzere gayrimenkullerinin bir kısmını satıyor.
Yurtiçinde faaliyet gösteren eşleniklerinin büyümeye göre düzeltilmiş
çarpanlarına kıyasla belirgin bir iskontoda (2014 FD/FAVÖK ve
F/K'larına gore yaklaşık olarak %60 ve %40) işlem görüyor.
En az tercih ettiklerimiz:
YKBNK ($8.7 milyar PD) - Eşleniklerine göre nispeten yüksek
kredi/mevduatlar oranı (TL'de %141 eşlenikler: %119), enflasyon
endeksli tahvillerin faiz getiren varlıklar içerisindeki nispeten daha
düşük payı (%2 eşlenikler ortalaması: %6) Banka'yı eşleniklerine
kıyasla marjlar açısından önümüzdeki çeyrekler için daha dezavantajlı
bir durumda kılıyor. Gelecek regülasyonlar YKBNK'yı piyasa değeri
yüksek olan eşleniklerine kıyasla daha fazla etkileyecektir kredi
kartları, faiz geliri sağlayan varlıkların eşleniklerinin ortalama %6
oranına kıyasla %11'ine karşıklık gelmektedir.
ANHYT ($943mn PD) - Bireysel emeklilik sektöründe yönetilen fon
tutarında beklenen kuvvetli artışa rağmen (2014 beklentimiz %28
büyüme), kısa vadeli karlılık açısından beklentiler aynı derecede
kuvvetli olmayacak diye tahmin ediyoruz bunda da fon yönetim
üzretlerinde tavan uygulaması ve yeni müşteri kazanımı ile ilgili
faaliyet giderlerindeki artışın büyük etkisi olacağını öngörüyoruz. Bu
bağlamda, karlılık üzerindeki baskı sebebiyle değerleme çarpanlarının
oldukça yüksek olduğunu (son bir yıl F/K oranı 24x ve 2014t F/K oranı
22.9x) düşünüyoruz.
DOAS ($876mn PD) - BDDK'nın ototmotiv kredileri üzerindeki yeni
düzenlemesi (taşıt kredilerinde alınabilecek kredi tutarının özellikle
değeri 50bin TL'yi aşan araçlarda azaltılması) 2014 araç satışlarını
olumsuz etkileyecektir, binek oto ağırlığı daha fazla olan ve tamamen
yurtiçi pazara odaklı DOAS'ın en fazla etkilenecek şirket olacağını
düşünüyoruz.
RAPORUN TAMAMI İÇİN:
http://www.teramenkul.com/research/Top%20Picks_2014.pdf "
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey