Ana SayfaRAPOR-HAFTALIK YATIRIM BÜLTENİ(HSBC PORTFÖY YÖNETİMİ)----

RAPOR-HAFTALIK YATIRIM BÜLTENİ(HSBC PORTFÖY YÖNETİMİ)

26 Ağustos 2013 - 08:48 borsagundem.com

HSBC Portföy Yönetimi ( http://www.hsbc.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Haftalık Yatırım Bülteni Raporu:
"Global piyasalarda negatif eğilimli bir seyir yaşanırken, bunda
Fed?in Temmuz ayı Fomc toplantısına ilişkin açıklanan tutanaklar
sonrasında varlık
alım programının azaltılacağına ilişkin artan beklentiler etkili oldu.
. Türkiye piyasalarında da satıcılı bir seyir yaşanırken, Merkez
Bankası?nın faiz artırımı dahi Türk lirasındaki baskıları önlemeye
yetmedi.
. Veri açıklamalarının öne çıktığı global piyasalarda, ABD tarafında
açıklanacak olan 2. çeyrek büyüme rakamları özellikle takip edilecek.
. Türkiye tarafında haftanın en önemli verisi Temmuz ayı dış ticaret
rakamları olurken, Türk lirasındaki gelişmeler piyasaların seyrini
tayin etmeye
devam edecek.
Global Piyasalarda Bu Hafta
Fed?in varlık alımlarını azaltacağı kaygıları global risk
algılamalarını olumsuz etkiledi.
Döviz Piyasalarında Bu Hafta (USD?ye karşı)
Usd geçtiğimiz hafta diğer para birimleri karşısında değer kazandı.
- Global piyasalarda geçtiğimiz hafta takip edilen en önemli gelişme
Fed?in 30-31 Temmuz tarihli Fomc toplantısına ilişkin tutanaklar
olurken, açıklamalar Fed üyelerinin Başkan Bernanke?nin varlık alım
programındaki azaltıma ilişkin ortaya koyduğu takvimi
desteklediklerini ortaya koydu. Öyle ki, Temmuz ayına ilişkin olarak
neredeyse tüm üyeler varlık alımlarının sabit bırakılmasını
desteklerken, ekonomik aktiviteye ilişkin açıklanan verilerin Fed
projeksiyonlarına paralel gerçekleşmeye devam etmesi durumunda varlık
alımlarının bu sene içerisinde azaltılmaya başlanabileceği konusunda
ortak bir görüş bildirdiler. Bununla birlikte Fed üyeleri, varlık
alımlarının 2014 ortalarında sonlandırılabileceğini ifade etti. Bunun
dışında Fed üyeleri ekonomik aktivitenin yılın ikinci yarısıyla
birlikte hızlanacağını tahmin ederken, bunda özellikle tüketim
harcamalarındaki canlanmanın etkili olacağı ifade edildi. Emek
piyasasındaki toparlanmanın güçlü bir şekilde devam ettiğini
vurgulayan Fed üyeleri, yine de işsizlik oranının yüksek seviyelerde
kalmayı sürdürdüğünü hatırlattı. Fed üyeleri, ayrıca, enflasyon
tarafındaki yukarı yönlü risklerin sınırlı olduğunu öngördü. Bu arada
ABD?de konut piyasasına ilişkin açıklanan veriler karışık bir görünüme
işaret etse de, genel itibariyle bu taraftaki toparlanmanın sürdüğüne
referans verdi. Mevcut konut satışları Temmuz?da 5.39mn seviyesinde
gerçekleşirken, 5.19mn olan piyasa beklentilerinin belirgin üzerinde
geldi. Ve fakat yeni konut satışları 487k?lik piyasa beklentilerinin
belirgin altında 394k seviyesinde gerçekleşti.
- Avrupa tarafında ekonomik aktivitenin seyrine işaret eden PMI üretim
endeksleri geçtiğimiz hafta takip edilirken, bu taraftaki
gerçekleşmeler Avrupa Bölgesi?nde ekonomik aktivitenin yılın ikinci
çeyreğiyle birlikte hızlanacağına ilişkin beklentileri destekledi.
Öyle ki, PMI imalat endeksi 50.7 olan piyasa beklentilerinin üzerinde
51.3 değerini alırken, PMI hizmetler endeksi 50.2 olan beklentilere
karşılık 51.0 değerini aldı. Bununla birlikte Almanya için açıklanan
PMI imalat ve PMI hizmetler endeksleri de sırasıyla 52.0 (bekl.: 51.1)
ve 52.4 (bekl.: 51.7) seviyelerinde gerçekleşti.
- Bunların dışında Çin?de açıklanan HSBC PMI imalat endeksi 50.1
değerini (bekl.: 48.3) alırken, dört ay sonra ilk defa ekonomik
aktivitenin genişlediğine referans veren 50 eşik değerini aştı.
Hatırlatmak gerekirse PMI imalat endeksi Temmuz?da 47.7 seviyesinde
bulunuyordu. Endekste yaşanan artışta stok birikiminin etkisi
gözlenirken, üretime ilişkin endekste ılımlı bir toparlanma yaşandı.
Bununla birlikte ihracata yönelik sipariş endeksi ise Ağustos?ta da
düşmeye devam ederken, 46.5 (Temmuz 47.7) değerini aldı. Japonya?da
dış ticaret dengesi Jpy 773.5bn?lik beklentilere karşılık Temmuz?da
Jpy 1024bn seviyesinde gerçekleti. İhracat %12.8?lik artış
beklentilerinin hafif altında geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre
%12.2 artarken, ithalat artışı yıllık %19.6 (bekl.: %16.0) oldu.
- Türkiye tarafında Merkez Bankası?nın Para Politikası Kurulu
toplantısı takip edilirken, Banka gecelik borç verme faizinde 50 baz
puanlık artırıma giderek %7.75 seviyesine çekti. Bununla birlikte
Merkez Bankası, piyasa yapıcı bankalara uygulanan gecelik borç verme
faizini %6.75?te sabit bıraktı. Bunun dışında Banka diğer politika
faizlerinde değişikliğe gitmezken, gecelik borçlanma faizini %3.50,
1-hafta vadeli repo faizini de (politika faizi) %4.50 seviyesinde
sabit bıraktı. Hatırlatmak gerekirse piyasa oyuncularının neredeyse
tamamı, Banka?nın her üç politika faizinde her hangi bir değişiklik
beklemiyordu.Toplantı sonrası yayımlanan kısa bildiri notunda Merkez
Bankası, global para politikalarına ilişkin artan belirsizliklerin de
etkisiyle sermaye akımlarındaki zayıflamanın sürdüğünü ifade ederken,
buna bağlı olarak para politikasının daha temkinli bir duruşa
geçtiğini vurguladı. Merkez Bankası, enflasyonun hedefin üzerinde
hareket etmeye devam ettiğini belirtirken, bu durumun fiyatlama
davranışlarını olumsuz etkilememesi adına geçelik borç verme faizinde
artırıma gittiğini ifade etti. Banka, ayrıca, enflasyon tarafındaki
riskleri dengelemek adına gerektiğinde ek parasal sıkılaştırmaya
gidebileceğini vurgularken, Türk lirası likiditesinin kompozisyonunda
gerekli ayarlamaların yapılacağını hatırlattı. Bu arada Merkez
Bankası, faiz kararı sonrasında ınternet sitesinde yaptığı açıklamada,
ek parasal sıkılaştırmanın ikinci bir açıklamaya kadar her gün
yapılacağını açıklarken, ek parasal sıkılaştırma yapılan günlerde
minimum Usd 100mn?lük döviz satım ihalesi gerçekleştireceğini ifade
etti. Bununla birlikte Banka, ek parasal sıkılaştırmanın toplam ve
kalan gün sayısı ile döviz satım ihalelerinin büyüklüğünü hergün
10:30?da duyuracağını açıkladı. Merkez Bankası, global para
politikalarına ilişkin artan belirsizliklere ve enflasyona ilişkin
artan risklere de bağlı olarak gecelik borç verme faizinde artırıma
gitse de, piyasa yapıcı bankalara uygulanan politika faizinin sabit
bırakılması, "normal gün"lerde bankacılık sisteminin fonlama
maliyetlerinde herhangi bir değişim olmayacağı anlamına geliyor. Bu
durum da, istisnai gün sayısının belirgin olarak artmadığı bir
ortamda, Türk lirası üzerindeki baskıların sürebileceğine referans
veriyor. Hatırlatmak gerekirse Banka, gecelik borç verme faizini 50
baz puan artırdığı 23 Temmuz'daki Para Politikası Kurulu
toplantısından bu yana sadece 3 günü "istisnai gün" ilan ederken,
oynaklığın belirgin olarak arttığı Haziran?dan bu yana toplamda 10
günü ?istisnai gün? ilan etmişti. Önümüzdeki dönemde günlük likidite
yönetiminin para politikasının temel enstrümanı olmaya devam edeceğini
düşünmekle özellikle, Türk lirasındaki gelişmelerin sisteme sağlanacak
fonlamanın maliyetini tayin edeceğini hatırlatıyoruz.
- ABD?de haftanın en önemli verisi Perşembe günü açıklanacak olan 2.
çeyreğe ilişkin revize büyüme olurken, piyasa oyuncuları daha önce
yıllıklandırılmış %1.7 arttığı açıklanan büyümenin %2.2?ye revize
edilmesini bekliyor. Büyümeye yapılması beklenen yukarı yönlü
revizyonda tüketim harcamalarındaki güçlü seyrin etkili olacağı ifade
ediliyor. Bunun dışında Pazartesi günü açıklanacak olan dayanıklı
tüketim mali siparişlerinin Temmuz?da %4.0 azalması beklenirken,
ulaştırma hariç çekirdek tüketim mali siparişlerinin %0.5 artacağı
tahmin ediliyor. Salı günü açıklanacak olan S&P/Case Shiller ev
fiyatlarının Haziran?da %1.0 artacağı öngörülürken, beklentiler
dahilindeki gerçekleşmeler yıllık artışı %12.1 seviyelerine taşıyacak.
- Avrupa Bölgesi?nde Temmuz ayı işgücü istatistikleri ile Ağustos
ayına ilişkin öncü Tüfe rakamları takip edilirken, her iki veri de
Cuma günü açıklanacak. İşsizlik oranının Temmuz?da %12.1 seviyesinde
yatay hareket etmesi beklenirken, yıllık Tüfe enflasyonu için
beklentiler %1.4 seviyesinde bulunuyor. Bunların dışında Almanya?da
Salı günü açıklanacak olan İfo reel kesim güven endeksinin Temmuz
ayındaki 106.2 seviyesinden Ağustos?ta 107.0 seviyesine yükseleceği
tahmin edilirken, Perşembe günü açıklanacak olan Ağustos ayı işsizlik
oranının %6.8 seviyelerinde gerçekleşmesi bekleniyor.
- Bunların dışında Japonya?da Perşembe günü açıklanacak olan Tüfe
enflasyonunun Temmuz?da geçtiğimiz senenin aynı dönemine göre %0.7
artacağı tahmin edilirken, sanayi üretiminin de yıllık %2.0 artması
bekleniyor.
- Türkiye tarafında da veri açıklamaları yeni haftayı domine ederken,
haftanın en önemli gelişmesi Perşembe günü açıklanacak olan Temmuz ayı
dış ticaret istatistikleri olacak. Dış ticaret açığı için piyasa
beklentileri Usd 8.7bn seviyesinde bulunurken, biz verinin piyasa
beklentilerinin hafif üzerinde Usd 9.0bn seviyelerinde
gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. İhracatın Usd 13.2bn
seviyelerinde gelebileceğini düşünmekle birlikte, ithalatın Usd 22.2bn
seviyelerinde gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Bunun dışında Türkiye?de
Salı günü açıklanacak olan reel kesim güven endeksinin Ağustos?ta, bir
önceki aya oranla gerileyeceğini tahmin ederken, kapasite kullanım
oranının yatay bir seyir izleyeceğini düşünüyoruz. Bununla birlikte
Çarşamba günü açıklanacak olan Ağustos ayı tüketici güven endeksinin
de bir önceki aya oranla gerileyeceğini tahmin ediyoruz.
Global Piyasalarda Öne Çıkanlar
Fed?in varlık alımlarını azaltacağı kaygıları global borsalar üzerinde
baskı yarattı
- Fed?in 30-31 Temmuz Fomc toplantısına ilişkin açıklanan tutanaklar
sonrasında varlık alımlarının bu sene içerisinde azaltılmaya
başlanabileceği beklentileri bir kademe belirginleşirken, bu durum
global borsalar üzerinde baskı yarattı. Bununla birlikte Çin?de
açıklanan güçlü imalat verisi global borsalardaki zayıflığı kısmen de
olsa bertaraf etti. Tüm bunlara bağlı olarak ABD borsaları geçtiğimiz
hafta ortalamada %0.5 artarken, Avrupa borsaları %1.0 azaldı.
- Asya borsalarındaki satış eğilimi bir kademe belirgin olurken,
özellikle global likiditeyle korelasyonu yüksek olan Singapur (%-3.4),
Endonezya (%-8.7) gibi ülke borsalarındaki satışlar oldukça
belirgindi. Japonya hariç Asya borsaları ortalamada %2.9 gerilerken,
Japonya borsası haftayı %0.1 yükselişle tamamladı..
Güvenli liman tahvil faizlerinde yükselişler yaşandı
- Fed?in varlık alımlarını azaltabileceğine ilişkin artan beklentiler,
ve Avrupa Bölgesi?ne ilişkin açıklanan güçlü ekonomik veriler ABD ve
çekirdek Avrupa ülkelerinin tahvil faizlerinin yükselmesine neden
oldu. ABD 10 yıl vadeli tahvilin faizi %2.93 seviyelerine kadar
yükseldiği haftaya Cuma günü açıklanan zayıf yeni konut satışları
verisi sonrasında %2.82 seviyelerinden kapattı. Bununla birlikte,
Almanya 10 yıl vadeli tahvilin faizi 5 baz puan artışla %1.93
seviyelerinden tamamlarken, Fransa 10 yıl vadeli tahvilin faizi de
%2.40 seviyelerinden %2.47 seviyelerine yükseldi.
- Sorunlu Avrupa ülkelerinin tahvil faizlerinde de yükselişler
yaşanırken, bunda Yunanistan?ın Eur 240bn?lik iki yardım paketi
sonrasında yeni bir yardım paketi almak durumunda kalabileceğine
ilişkin gelen haberler etkili oldu. İspanya 10 yıl vadeli tahvilin
faizi 10 baz puan artışla haftayı %4.45 seviyelerinden kapatırken,
İtalya 10 yıl vadeli tahvil faizi de 14 baz puan yükselerek haftayı
%4.32 seviyelerinden tamamladı.
Usd Fed?in varlık alımlarını azaltabileceği beklentileriyle güçlendi
- Fed?in 30-31 Temmuz Fomc toplantısına ilişkin açıklanan tutanaklar,
varlık alımlarının bu sene içerisinde azaltılmaya başlanabileceğine
ilişkin beklentileri güçlendirirken, bu durum Usd?nin gerek gelişmiş,
gerekse gelişmekte olan ülke para birimleri karşısında güçlenmesine
neden oldu. Bununla birlikte Euro, Avrupa Bölgesi?nden gelen güçlü
ekonomik verilerin de etkisiyle görece güçlü kaldı. EurUsd paritesi
1.333 seviyelerinden açıldığı haftayı 1.338 seviyelerinden
tamamlarken, GbpUsd paritesi 1.563 seviyelerinden 1.557 seviyelerine
geriledi.
- Asya para birimleri de Usd karşısında zayıflarken, özellikle cari
açık sorunu olan Hindistan (Usd karşısında %2.7), Endonezya (Usd
karşisinde %5.7) gibi ülkelerin para birimlerindeki zayıflık bir
kademe belirgindi. UsdJpy paritesi de 97.5 seviyelerinden açıldığı
haftayı 98.7 seviyelerinden tamamladı.
Petrol ve altında olumlu bir seyir izledi
- Petrol fiyatlarında karışık bir seyir yaşandı. ABD tipi ham petrolün
varil fiyatı ABD petrol stoklarındaki düşüşe rağmen geçtiğimiz hafta
%1.0 gerilerken, haftayı Usd 106.4 seviyelerinden tamamladı. Bununla
birlikte Brent petrolün varil fiyatı Avrupa tarafında gelen güçlü
ekonomik verilere ve Mısır?da devam eden politik risklere bağlı olarak
geçtiğimiz hafta %0.6 artarak Usd 111.0 seviyelerine yükseldi.
- Altın fiyatları Fed?in 30-31 Temmuz Fomc toplantı tutanaklarına
rağmen geçtiğimiz hafta yükselişini sürdürürken, altının ons fiyatı
%1.5?lik artışla geçtiğimiz haftayı Usd 1398 seviyelerinden tamamladı.
Yurtiçi Piyasalarda Öne Çıkanlar
Türk lirasındaki gelişmeler Borsa İstanbul?un seyri açısından da
belirleyici olacak
- Merkez Bankası?nın Para Politikası Kurulu toplantısının takip
edildiği haftada Borsa İstanbul?daki satıcılı seyir bir kademe
belirginleşirken, bunda Banka?nın gecelik borç verme faizindeki
artırıma rağmen Türk lirasında devam eden zayıflık etkili oldu.
BİST-100 endeksi geçtiğimiz hafta en çok değer kaybeden borsalardan
biri olurken, haftayı %8.5?lik düşüşle tamamladı. Düşüşte bankacılık
hisseleri öne çıkarken, BİST-bankacılık endeksi ortalamada %9.5
geriledi.
- Türk lirasındaki gelişmelerin Borsa İstanbul?un seyri açısından
belirleyici olacağı haftada, Merkez Bankası?nın atacağı para
politikası adımlarının yakından takip edileceğini düşünüyoruz. Bu
bağlamda Banka?nın repo ihaleleri kadar döviz satım ihalelerindeki
miktarların da yakından takip edileceğini hatırlatırken, veri
açıklamalarının da önemli olacağı kanaatindeyiz. Global piyasalardaki
gelişmelerin de dolaylı olarak izleneceğini hatırlatırken, Borsa
İstanbul-100 endeksinin 65,800 ? 72,000 aralığında hareket etmesini
bekliyoruz.
Tahvil faizlerinde Merkez Bankası?nın aksiyonları izlenecek
- Merkez Bankası?nın gecelik borç verme faizinde yaptığı artırıma
rağmen Türk lirası üzerindeki baskıların sürmesi, tahvil piyasasına da
satış getirirken, önümüzdeki döneme ilişkin artan belirsizlikler
özellikle getiri eğrisinin uzun tarafını olumsuz etkiledi. Buna bağlı
olarak 2 yıl vadeli gösterge tahvilin bileşik faizi %9.27
seviyelerinden açıldığı haftayı %9.85 seviyelerinden tamamlarken, 10
yıl vadeli tahvilin bileşik faizi de %9.34 seviyelerinden %10.32
seviyelerine yükseldi.
- Merkez Bankası?nın para politikası aksiyonlarının tahvil piyasasının
seyri açısından belirleyici olacağı haftada, Hazine?nin
gerçekleştireceği 15 ay vadeli iskontolu ve 7 yıl vadeli değişken
kuponlu tahvil ihalelerinin de yakından takip edileceğini
hatırlatıyoruz. Faiz tarafındaki oynaklığın bu hafta için de yüksek
olabileceğini düşünmekle birlikte, 2 yıl vadeli gösterge tahvilin
bileşik %9.5 - %10.5 aralığında işlem görmesini bekliyoruz. Bununla
birlikte 10 yıl vadeli tahvilin de %9.6 - %10.7 aralığında hareket
edeceğini tahmin ediyoruz.
Türk lirasındaki oynaklık bu hafta için de yüksek olabilir
- Merkez Bankası?nın gecelik borç verme faizinde 50 baz puanlık
artırıma gitmesine rağmen Türk lirasındaki zayıflık geçtiğimiz hafta
da devam ederken, UsdTry kuru 1.938 ? 1.999 aralığında hareket ettiği
haftayı 1.988 seviyelerinden tamamladı. Bununla birlikte (0.5*Eur +
0.5*Usd) sepeti de 2.263 ? 2.336 aralığında hareket ettikten sonra
haftayı 2.326 seviyelerinden kapattı.
- Merkez Bankası?nın para politikası uygulamalarının Türk lirasının
seyri açısından belirleyici olacağı haftada, oynaklığı yüksek seyrin
devam etmesini bekliyoruz. UsdTry?nin 1.957 ? 2.037 aralığında hareket
edebileceğini tahmin ederken, (0.5*Eur + 0.5*Usd) sepetinin de 2.284 ?
2.342 aralığında işlem göreceğini düşünüyoruz."

******

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.

*******

Foreks Haber Merkezi

Foreks Haber Merkezi ( [email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey