JCR-Eurasia Rating, Altınyağ Kombinaları A.Ş.?nin (Altınyağ
Kombinaları A.Ş. ve Bağlı Ortaklıkları) Uzun Vadeli Ulusal Notunu
?BBB- (Trk)?, görünümünü ise ?Stabil? olarak belirledi.
JCR-Eurasia Rating'den yapılan açıklamada şöyle denildi:
"JCR Eurasia Rating, Altınyağ Kombinaları A.Ş.?nin (Altınyağ
Kombinaları A.Ş. ve Bağlı Ortaklıkları) Uzun Vadeli Ulusal Notu?nu
?BBB- (Trk)? görünümünü ise ?Stabil? olarak belirlemiştir. Diğer
taraftan, Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para ve Yerel Para Notları
?BB+? olarak belirlenmiş ve diğer notlarla birlikte detayları aşağıda
gösterilmiştir:
Uzun Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : BB+ /(Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : BB+ /(Stabil görünüm)
Uzun Vadeli Ulusal Notu : BBB-(Trk) /(Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Uluslararası Yabancı Para Notu : B /(Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Uluslararası Yerel Para Notu : B /(Stabil görünüm)
Kısa Vadeli Ulusal Notu : A-1 (Trk)/(Stabil görünüm)
Desteklenme Notu : 3
Ortaklardan Bağımsızlık Notu : BC
Ağırlıklı olarak bitkisel yağ üretimi sektöründe 1962 yılından
beri aktif olan Altınyağ, konsolide edilen ?Gürtaş Tarım Enerji
Yatırımları Sanayi ve Ticaret A.Ş.? ve konsolide edilmeyen ?Altınyağ
Biodizel Petrol Ürünleri Enerji Üretim A.Ş? isimli iştirakleriyle
birlikte faaliyetlerine devam etmektedir. Grubun mevcut
faaliyetlerinin önemli bölümü 2012 sonuna kadar sırasıyla ayçiçek
yağı, kanola yağları, mısır yağı, soya yağı ve keten yağı üretim ve
ticareti ile hayvan yemi üretim ve ticareti alanında yoğunlaşmış iken,
2012 sonundan itibaren güncellenen yatırım stratejileri paralelinde,
son tüketiciye yönelik ambalajlı ve rafine yağ üretimini durdurarak
ham yağ üretimine odaklanmış ve biodizel yakıt üretimine yönelik yarı
rafine bitkisel yağ üretimine başlamıştır. Hisseleri 2011 yılında el
değiştiren şirketin önemli bir bölümü halka açık olup, mevcut durumda
nitelikli hissedar ise Çevik Ailesi?dir.
Rafine ve ambalajlı yağ sektöründe görülen oligopolistik piyasa
yapısı, yüksek rekabet, düşük kar marjları, yüksek üretim ve girdi
maliyetleri ile sektörün tohum ve ham yağ yönünden yüksek ithalat
bağımlılığı şirket faaliyetlerini negatif yönde etkilemiştir. Firmanın
büyümesinin satış geliri artışlarından kaynaklanmaması, içsel kaynak
üretiminin şirket büyümesi ve öz kaynaklar üzerinde negatif baskı
kurması, net işletme sermayesinin negatif olması ve Türk Lirası?nın
volatilitesinin yüksek olması nedeniyle son dört yıllık dönemde kar
elde edilememiştir.
Diğer taraftan, 2011 yılında grubun hissedar yapısında yaşanan
değişiklik sonrasında, son tüketiciye yönelik olan ambalajlı yağ
üretimini durdurularak, rekabetin daha az ve kar marjları ve büyüme
potansiyelinin Türkiye ve dünya genelinde yüksek olduğu ham yağ
üretimine odaklanılmıştır. Bu planlamaların üretmesi beklenen yüksek
tutarlı nakit akımları ve varsayımların piyasa verileriyle paralellik
göstermesi uzun vade görünüm notunun ?Stabil? olarak belirlenmesinde
etkili olmuştur. Dünya çapında ham yağ fiyatlarının yükselmesi ve bu
pazarın barındırdığı fırsatlar nedeniyle şirket önümüzdeki dönemde
büyümeye odaklanmıştır. Bütün bu gelişmeler sonucunda şirket Mart 2013
itibariyle kar üretimine başlayarak, net işletme sermayesini pozitife
döndürmeyi başarmıştır. Diğer taraftan kaynak çeşitliliği yaratılması
açısından, grubun artan faaliyetleri paralelinde, sermaye
piyasalarında 2013 ve devamında ihracı planlananmış olan borçlanma
araçlarının anapara ve faiz ödemeleri yönünden üreteceği nakit
akımlarının şirketin büyümesine net katkı sağlayacağı ve grubun mali
yapısı ve piyasa beklentileriyle ile uyumlu olacağı beklenmektedir.
Şirket hakim ortaklarının gerektiğinde Altınyağ?a uzun vadeli
likidite veya öz kaynak temin edebilecek yeterli arzuya ve ayrıca
etkili operasyonel destek sunma deneyimine sahip oldukları kanaatine
ulaşmış olmakla beraber bitkisel yağ pazarında oluşabilecek sistemik
risklerin bertaraf edilmesi yönünde destek sağlayacak kamusal kurum,
özel düzenleyici otorite ve mesleki kuruluşlar henüz oluşturulmamış
bulunmaktadır. Bu değerlendirmeler ışığında, Altınyağ?ın Desteklenme
notu (3) olarak tayin edilmiştir. Diğer taraftan, şirketin faaliyet
alanlarında gerçekleştirdiği önemli dönüşüm, marka kimliği ile
desteklenen yerleşik pazar payının sürdürülmesi ve mevcut sermayeleşme
düzeyi dikkate alındığında, firmanın üstlendiği yükümlülükleri
yönetebilecek yeterli deneyim ve alt yapıya ulaştığı düşünülmektedir.
Bu kapsamda, JCR-ER notasyonu içerisinde Altınyağ?ın Ortaklardan
Bağımsızlık notu (BC) olarak tayin edilmiştir. "
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/ForeksTurkey