Yapı Kredi Yatırım ( http://www.ykyatirim.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Günlük Bülten:
"BOJ?un Bugün makro veri tarafında ABD?de bölgesel imalat
endekslerinden Empire State imalat endeksi yurtiçinde işsizlik
oranı takip edilecek. Bilanço tarafında tsi ile 15:00?de ABD?de
Citigroup finansalları açıklanıyor. (beklenti: 1.168$) ECB
Başkanı Draghi bir konferansta konuşacak. Hafta genelinde ise
ABD?de TÜFE enflasyonu, Mart ayı konut başlangıçları ve
izinleri takip edilecek. Avrupa?da ise İtalya?da başkanlık
seçimleri Perşembe günü başlıyor. ABD?de Goldman Sachs,
İntel, Morgan Stanley, Microsoft GE gibi önemii finansalların
da açıklanacağını not edelim. Yurtiçinde 16 Nisan?daki TCMB
PPK toplantısı odak noktasında.
PİYASA YORUMU
Japonya?da BOJ?un açıkladığı yeni parasal genişleme adımları ile
birlikte etkili olan olumlu hava ardından, bu haftaki G20 toplantısı
öncesinde Yen'in değer kazanması ile birlikte yurtdışı piyasalarda kar
satışlarının etkili olduğunu gördük. Ayrıca ABD?de açıklanan makro
verilerde büyümede yavaşlamaya yönelik sinyallerin de ön planda
olduğunu belirtelim. Son açıklanan ve zayıf sinyal veren ISM ve
istihdam verileri ardından Cuma günü açıklanan Mart ayı Perakende
Satışlar verisi %0.4 düşüşe işaret etti. Daha net gösterge olarak
izlenen oto ve benzin hariç rakamlarda, %0.3 artış beklentisine karşı
%0.1'lik düşüş dikkat çekiciydi.
Yen'in değer kazanması ile birlikte Avrupa ve ABD piyasalarında
kar satışları görülürken geçtiğimiz hafta 2007 zirvesini kıran S&P 500
endeksi Cuma günü %0.28 düşüşle 1588 seviyesinden günü tamamladı. Bu
sabah ise Japonya Borsasında USD/JPY ve EUR/JPY?deki devam eden
düzeltme ve Çin?de beklentilerden kötü yönde gelen makro verilerle
birlikte satış baskısı etkili olmaya devam ediyor. Çin?de 1Ç GSYİH
rakamı %7.7 artışla %8 olan beklentilerin altında kaldı.
(önceki:%7.9). Ayrıca Mart ayı sanayi üretimi rakamı %8.9 artışa %10.1
lan beklentilerin altında kaldı. Japonya Borsası %0.99 ekside. Çin şu
saatlerde %1 ekside. BOJ?un yeni parasal genişleme adımları ardından
18-19 Nisan G20 toplantısından gelecek yorumların, açıklamaların
piyasalar açısından önemli olabileceğini düşünüyoruz. Bu doğrultuda
BOJ Başkanı Kuroda?nın geçen haftaki açıklamalarında para politikası
tedbirlerinin şu an için yeterli olduğu yönündeki vurgulamaları
dikkate değer.
Bugün makro veri tarafında ABD?de bölgesel imalat endekslerinden
Empire State imalat endeksi yurtiçinde işsizlik oranı takip edilecek.
Bilanço tarafında tsi ile 15:00?de ABD?de Citigroup finansalları
açıklanıyor. (beklenti: 1.168$) ECB Başkanı Draghi bir konferansta
konuşacak.
Hafta genelinde ise ABD?de TÜFE enflasyonu, Mart ayı konut
başlangıçları ve izinleri takip edilecek. Avrupa?da ise İtalya?da
başkanlık seçimleri Perşembe günü başlıyor. ABD?de Goldman Sachs,
İntel, Morgan Stanley, Microsoft GE gibi önemii finansalların da
açıklanacağını not edelim.
Her ne kadar arka planda kalsa da finansal yardıma ihityacı olduğu
konuşulan Slovenya ve Anayasa mahkemesinin hükümetin kemer sıkma
programındaki bazı kesintileri iptal ettiğ Portekizle birlikte, 24-25
Şubat seçimleri sonrasında hükümet kurulamayan İtalya?daki
gelişmelerin diğer önemli konular olmaya devam ettiğini belirtelim.
Yurtiçinde 16 Nisan?daki TCMB PPK toplantısı odak noktasında.
Piyasadaki genel beklenti hem koridorda hem de politika faizinde
indirim yönünde şekilleniyor. TCMB Başçı?nın son açıklamalarında
tekrar ön plana çıkardığı reel efektif döviz kuru konusuna parelel
kurdaki volatilitenin merkez bankasının önceliği olmaya devam ettiği
görülüyor. Hatırlanacağı üzere TCMB Mart ayı toplantısında politika
faizini beklendiği gibi %5.5 düzeyinde tutmuş ancak faiz koridorunun
üst bandını yani gecelik borç verme oranını sürpriz bir şekilde
%8.5'ten %7.5'e 100 baz puan düşürmüştü. Ayrıca ROK?larda ise artışa
gitmişti.
Teknik tarafta 84,000 üzerinde oluşturduğu yükseliş eğiliminin
devamıyla haftaya başlayacak olan endekste, 85,500 ve 86,350
seviyelerini yukarı hareket içerisinde hedef noktaları olarak izlemeyi
sürdürüyoruz. Gün içerisinde 84,000 üzerindeki hareketlerin devamını
getireceği alım eğilimi kapsamında, bu seviyenin yakından izlenmesini
öneriyoruz. Şu aşamada global piyasalara relatif güçlü bir seyirle
devam eden yükseliş hareketinde, geçtiğimiz hafta yeniden alınmasını
önerdiğimiz kısa vadeli pozisyonlar için stop loss noktası olarak
84,000 desteğini belirliyoruz.
10:00 TR - İşsizlik Oranı (beklenti:%10.9 önceki:%10.1)
15:30 ABD - Empire State İmalat Endeksi (beklenti:7 önceki:9.24)
Koza Anadolu 41mnTL net kar açıkladı
Koza Anadolu 41mnTL net kar açıkladı. Açıklanan rakam geçen seneye
göre 47% lik daralmaya işaret ediyor. Şirket Koza Altın'daki 45% lik
payını konsolide ettiğinden dolayı finansal performansta düşme
beklense de (Koza Altın 4Ç12 net kar -7% yoy) yüksek daralmanın sebebi
diğer segmentlerdeki (medya, turizm) zararların artmasından
kaynaklanmaktadır. Bunun sonucunda şirketin nakit pozisyonu geçen
çeyreğe yaklaşık 20% azaldı. Şirketin yatırım hikayesi Konaklı'da
geliştirmekte olduğu bakır madeni olmakla birlikte bu madenle ilgili
resmi sonuçların sene sonunda açıklanması beklenmektedir. Hisse net
aktif değerine göre c.30% iskontolu olup, bu madenden gelebilecek
potansiyel katkıyı eklediğimizde iskonto oranı 42%'ye çıkmaktadır.
Çeyreksek sonuçlar çok endikatif olmasa da diğer segmentlerdeki
zararların geçen seneye göre artması hissede kısa vadede baskı
yaratabilir.
Sabancı Holding Diasa?yı satmaya yakın
Milliyet Gazetesi?nin haberine göre Sabancı Holding Diasa?da sahip
olduğu %40 oranındaki payları 380-400mnTL toplam değer üzerinden
satmaya hazırlanıyor.
Görüşümüz: Sabancı Holding NAD modelimizde Diasa?yı 0.5x FD/Satış
gelirleri çarpanı üzerinden 368mnTL olarak değerliyoruz. Diasa?nın
Sabancı Holding NAD?i içerisindeki payı %0.6 ile sınırlı düzeyde
bulunuyor. Haberin sınırlı olumlu etkisi olabileceğini düşünüyoruz.
Ayen Enerji 4Ç12?de 8mn TL net zarar açıkladı
Ayen enerji 4Ç12?de net zarar açıkladı. Bizim beklentimiz 3mn TL
net zarar, piyasa beklentisi ise 8mn TL net kar seviyesindeydi. Faiz
giderlerindeki artış ve beklentilerin üzerindeki kur farkı gideri
şirketin zarar açıklamasında etkili oldu. Zira gelirler beklentilerin
üzerinde gerçekleşirken, VAFÖK 14mn TL ile hem bizim hem de piyasanın
beklentileri doğrultusunda gerçekleşti.
Şirket ayrıca 2012 karından temettü dağıtmama kararı verdi.
Görüşümüz: Sonuçlar faaliyetlerle ilgili beklentilerimizi
değiştirmiyor. Ayrıca hisse sonuçları açıklandıktan sonra Cuma günü %7
değer kaybetti. Bu nedenle beklentilerin altında gelen sonuçların
büyük ölçüde fiyatlandığını düşünüyoruz.
Alarko Holding 4Ç12?de 5mn TL net kar açıkladı
Alarko Holding 4Ç12?de 5mn TL net kar açıkladı, piyasa beklentisi
ise 37mn TL seviyesindeydi.
Enerji segmentinde artan faaliyet giderleri ile taahhüt tarafında
düşen kar marjı bunda etkili oldu.
Şirket karında hisse başına brüt 0.054 TL temettü vereceğini
açıkladı.
Eczacıbaşı İlaç 4Ç12?de 38milyon TL kar açıkladı
Şirket için bir konsensus bulunmamaktadır. Holding yapısı, bazı
varlık satışları ve yüksek nakit pozisyonu nedeniyle oluşan kur farkı
geliri/zararı gibi etkenler nedeniyle ECILC?nin net kar rakamı çok
değişkenlik göstermekte ve tahmin etmesi zorlaşmaktadır. Şirketin
sağlık sektörü bölümü hükümetin ilaç fiyatlarında yapmış olduğu aşağı
yönlü ayarlamalardan olumsuz etkilenmeye devam etmektedir (satışlarda
%15?lik büyümeye karşın negatif VAFÖK). Ancak son çeyrekte, bir önceki
senenin aynı dönemine ve geçen çeyreğe göre marjlarda bir iyileşme
vardır. Nükleer tıp sektöründe faaliyet gösteren Monrol 4Ç12?de
%10?luk bir satış büyümesi gerçekleştirmiştir. Monrol?un önümüzdeki
dönemde organik (yeni tesis açılışı) ve inorganik (Amerikalı Capintec
şirketinin satın alınması) büyümeler sayesinde daha yüksek satış
rakamları açıklamasını bekliyoruz. Tüketici ürünleri bölümünde ECILC,
Alman Beiersdorf ile olan ortaklıktaki %50 hissesini ortağına satarak
bu işlem?den 49milyon TL kar yazmıştır. Şirket bu işlemden dolayı
kaynaklanabilecek satış düşüşünü telefi etmek içinse ıslak mendil
pazarında faaliyet gösteren Ataman Ecza ve Ataman Itriyat şirketlerini
61milyon TL?ye satın almıştır. Bu arada bu sene tamamlanması ve
teslimatların yapılması beklenen Ormanada projesinin gayrimenkul
sektörü bölümü satışlarına olumlu yansımasını beklemekteyiz. ECILC, 30
Aralık 2012 itibarıyla net 610milyon TL gibi yüksek bir nakde sahip
olmaya devam etmektedir.
Görüşümüz: Sonuçlar Cuma günü seans içerisinde geldiği için bugün
hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz.
Emlak Konut Fatih Yedikule arsası için gelir paylaşımlı ihale
düzenleyecek
Emlak Konut GYO Fatih Yedikule arsası için gelir paylaşımlı ihale
düzenleyeceğini açıkladı. İlk oturum 9 Mayıs?ta yapılacak.
Görüşümüz: Turizm imarlı arsanın ekspertiz değeri 68mn TL olup
tarihi bölgeye yakınlığı ve deniz kenarında olması nedeniyle iyi bir
çarpandan ihale edilebilir. Ancak, boyutu nedeniyle hisse fiyatına
etkisinin düşük kalmasını bekliyoruz.
Emlak Konut Mart ayı satış verilerini açıkladı
Emlak Konut GYO Mart ayında 1,393 ünite satışı gerçekleştirdi.
Geçen yıla göre %134, geçen aya göre ise %35 artış gözstermesinde
Spradon Vadi (605) ve Atakent 3 (195) projelerinde yüklenicilere toplu
satışın etkisi oldu. Böylelikle, 1Ç13 satşları 3,836 üniteye ulaştı.
(1Ç12: 2,068).
Görüşümüz: Bu sonuç beklentilerimize yakın bulunuyor.
Kiler Alışveriş 4Ç12?de 5milyon TL kar açıkladı
Kiler Alışveriş 4Ç12?de net karını %28 artırarak 5milyon TL
açıkladı. Bu rakam bizim ve piyasanın beklentisinden iyidir. Net
satışlar %12?lik artışla 232milyon TL ile beklentimizden (YKY:
247milyon TL) düşük gelmiştir. Şirketin brüt kar marjı %28.4 ile bir
önceki çeyrekten iyi ama bir önceki yıldan kötü gelmiştir. Aynı
şekilde VAFÖK marjı da 4Ç12?de %5.5 ile bir önceki çeyrekte çok zayıf
gelen rakamdan (3Ç12?de %3.6) iyi ama bir önceki senenin aynı
döneminden (4Ç12?de %6.5) düşüktür. Son çeyrekte marjlarda bir
toparlanma olsa da, 2012 yılında %5.6 gelen VAFÖK marjı, şirketin
halka arzdan önce elde ettiği marjlardan hala çok düşüktür (örnek:
2010?da %7.6). 31 Aralık 2012 itibarıyla Kiler?in net borcu 249milyon
TL seviyesindedir. Ayrıca şirket bilhassa çok yüksek seyreden stok
seviyesi nedeniyle ciddi bir işletme sermayesi ihtiyacı duymaya devam
etmektedir (işletme sermayesinin satışlara oranı %15). Şirketin zayıf
bilançosunun önümüzdeki dönemde büyüme için bir engel teşkil
edebileceğini düşünüyoruz.
Görüşümüz: Sonuçlar Cuma günü seans içerisinde geldiği için bugün
hisse fiyatı üzerindeki etkisinin sınırlı kalabileceğini düşünüyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir...
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey