Odeabank (www.odeabank.com.tr) Tarafından Hazırlanan Analiz
Raporu:
"Enflasyon Mart?ta yükselse de, Nisan?da %6?ya yakınsayacak?
. Mart?ta aylık bazda tüketici enflasyonu %0,4?lük beklentilerin
sınırlı üzerinde %0,66 artarken, üretici enflasyo-nu da %0,8 oranında
yükseldi. Böylece yıllık tüketici enflasyonu Şubat?taki %7,0?den
Mart?ta %7,3?e ulaşırken, üretici enflasyonu da 39 ayın en düşüğü olan
%1,8?den %2,3?e çıktı.
. Enflasyonun beklentileri aşmasında gıda fiyatlarındaki aylık
bazda %2?lik yükseliş etkili oldu. Böylece Mart ayı itibarıyla yıllık
gıda enflasyonu %8,1 ile Merkez Bankası?nın ve bizim 2013 yılı için
%7,0?lik tahminimizin üzerine çıktı. Hesaplamalarımıza göre, Mart?ta
işlenmemiş gıda fiyatları %3,6 oranında artarken, işlenmiş gıda
fiyatları %0,7 yükseldi. Yıllık bazda işlenmemiş gıda fiyatları
Şubat?taki %2,0?den Mart?ta %6,9 ile altı ayın zirvesine ula-şırken,
işlenmiş gıda fiyatları da %8,8?den %9,2 ile üç ayın en yükseğine
ulaştı. Daha da önemlisi, işlenmemiş gıda hariç enflasyon %7,35 ile 19
ayın en düşük seviyesine geriledi. Uluslararası tarım fiyatlarındaki
gerilemeye rağmen, Türkiye?ye özgü yapısal sorunlar nedeniyle
işlenmemiş gıda fiyatlarında süregelen yüksek volatilite enflasyonda
çift yönlü risk oluşturmaya devam ediyor. Volatiliteye bağlı olarak,
daha simetrik yapıda da olsa, faiz koridoru yoluyla para politikasında
esnek duruşun korunması gerektiğini düşünüyoruz.
. Çekirdek tüketici enflasyonu, I endeksi, ise Mart?ta
tahminlerimize paralel olarak aylık bazda %0,4 artarken, yıllık bazda
bir önceki aydaki %5,8?de kaldı. Çekirdek enflasyonun Nisan?dan
itibaren hız keserek yaklaşık iki yıl aradan sonra yeniden %5,0?lik
hedefe doğru yakınsayacağını tahmin ediyoruz. Hesaplamalarımıza göre,
enflas-yon eğilimini gösteren gıda dışı fiyatlardaki yayılım endeksi
de çekirdek enflasyondaki ılımlı yavaşlamayı teyit ediyor. Mart?ta
yıllık bazda giyim fiyatları %6,4 ile 18 ayın, çeşitli mal ve hizmet
fiyatları %7,6 ile 25 ayın, mobil-ya ve ev aletleri fiyatları de %4,5
ile 26 ayın en düşük seviyesine geriledi. Buna karşın çekirdek
enflasyon olarak izlenen yıllık kira fiyatları ise, bir yıldır
kademeli yükseliş trendini sürdürerek, Mart?ta yıllık bazda Şubat?taki
%5,55?ten %5,83 ile kırk üç ayın en yüksek seviyesine ulaşması
yavaşlamanın sınırlı kalabileceğine işaret ediyor.
. Gıda fiyatları ve olası vergi artışları enflasyonda yukarı yönlü
risk oluşturmaya devam etse de küresel ekono-miye ilişkin artan
belirsizlikleri, düşük girdi fiyatlarını, fiyatlar genel düzeyini ve
Rezerv Opsiyon Mekanizması ile TL?de düşük volatiliteyi dikkate
alarak, mevcut koşullar altında enflasyonda risklerin aşağı yönlü
olduğunu düşünüyoruz. Bu noktada, daha önce de vurguladığımız üzere
(?3x6%: Ulaşılabilir mi??, 18 Mart 2013) TL ba-zında petrol fiyatları
enflasyonun seyrinde kritik faktörlerden biri olmaya devam ediyor.
. Hesaplamalarımıza göre, reel kur endeksi Şubat?taki 119,7?den
Mart?ta sınırlı gerilemeyle 119?a indi. Merkez Bankası?nın son
kararını detaylı bir şekilde incelediğimiz raporda (?TCMB?nin Mevcut
Politika Duruşu: Satır Ara-larını Okumak?, 29 Mart 2013) da
belirttiğimiz gibi, Merkez Bankası?na esneklik kazandıran faiz
koridorunun, düşen patikada da olsa, makroekonomik riskleri
sınırlamakta yetkin olduğunu düşünüyoruz. Bu doğrultuda enflasyon ve
kredilere ilişkin risk faktörlerindeki seyre bağlı olarak, Nisan?da da
sınırlı bir faiz indirimi sürpriz olmayacaktır. Veri odaklı para
politikası izleyen Merkez Bankası?nın 16 Nisan?daki kararını, bu
tarihe kadarki kredi, sermaye girişleri ve TL?deki gelişmeler
belirleyecek. MB?nin faiz koridorunu sabit bıraksa bile, sermaye
girişlerine bağlı olarak ya zorunlu karşılıklarda ya da rezerv opsiyon
katsayılarında artışa devam ederek makro ihtiyati araçlar ile para
politikasını sıkılaştırmaya devam edeceğini öngörüyoruz.
. Manşet enflasyonun Mart?ta Şubat?a göre yükselse de, Nisan?da
baz etkisinin de katkısıyla %6?ya yakınsayarak bu yılki en düşük
seviyesine gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Yılsonu tahminimiz ise %6,3
ile %7?lik piyasa bek-lentilerinin altında?"
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey