Şekerbank ( http://www.sekerbank.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Analiz Bülteni:
"Martta tüketici enflasyonu %0,66 oldu ve gıda fiyatlarının
etkisiyle beklentilerden yüksek gerçekleşti. Nitekim, gıda hariç
beklentimiz %0,25?ti, gerçekleşme %0,17 oldu yani, gıda hariç seyrin
olumsuz olmadığı değerlendirilebilir. Şubat itibarıyla %7,0 olan
yıllık enflasyon, gıda fiyatlarının etkisiyle, mart itibarıyla %7,3?e
yükselmiş bulunuyor ki bu etkiyi dışarıda bırakan çekirdek enflasyonun
ise yatay seyrediyor. Ayrıca, yıl sonu için TCMB?nin enflasyon tahmini
%5,3 iken halihazırda piyasa beklentisi %6,8 ve bizim tahminimiz %6,9.
Enflasyon verileri bağlamında para politikasının seyrine ilişkin
beklentimizi şöyle özetleyebiliriz: Para politikasının yılın ikinci
yarısında sıkılaştırılmasını ve bu sıkılaştırmanın daha ziyade faiz
dışındaki enstrümanlarla, yani zorunlu karşılık artırımları ve yasal
düzenlemelerle yapılmasını beklediğimizi vurgulamaktaydık. Yılın
ikinci yarısında beklememizin sebebi küresel ekonomik seyrin
beklenenden yavaş kalması, faiz dışındaki enstrümanlarla yapılmasını
beklememizin sebebi de faiz artırımının TL?ye değer kazandırarak Reel
Kur Endeksi?nin 120?nin üzerine çıkmasına yol açacak olmasıydı. Oysa
TCMB geçen hafta gecelik fonlama faizini (efektif politika faizini)
yükseltti ve beklediğimizden önce ve beklemediğimiz bir enstrümanla
para politikasını sıkılaştırmış oldu. Bu faiz artırımının TL?ye değer
kazandırıcı etkisi halihazırad gözleniyor fakat buna karşı TCMB henüz
tepki vermiş değil Güney Kıbrıs?taki finansal sistemin dondurulmuş
olması dolayısıyla henüz kurlarda yükselme baskısı gözlenmedi fakat bu
olasılık gündemde duruyor, yani bu sorundaki gelişmeler bekleniyor
olabilir. Dolayısıyla, son haftalardaki faiz artırımının kredilerin
artışını sınırlamak yanında Güney Kıbrıs?taki gelişmelerin kurları
yükseltici etkisini hedeflediğini değerlendiriyoruz. Son olarak,
enflasyon beklentilerinin TCMB hedefi ve tahmininden yüksek olması, bu
beklentilerden yükselme sinyali gelmesi, çekirdek enflasyonun görece
yüksek seyretmesi, kredilerin tüketici kredileri ağırlıklı olarak
hızlı seyrediyor olması gibi unsurlar dolayısıyla para politikasının
önümüzdeki dönemde sıkılaştırılması ve BDDK?nın da buna paralel
kararlar alması beklentimizi koruyoruz.
16 Nisandaki Para Politikası Kurulu toplantısında %5,50 olan
politika faizinin ve %4,50 - %7,50 olan faiz koridorunun sabit
bırakılmasını, Rezerv Opsiyon Katsayılarının (ROK) arttırılmasını
bekliyoruz zorunlu karşılıkların arttırılmasını da mümkün görüyoruz.
Zaten yükseltilmiş olan efektif politika faizinin yatay kalması
olasılığını daha güçlü buluyoruz. Ayrıca, TL?nin değer kazanmasına
karşı ROK?un arttırılması yanında sinyal/tepki verilmesi de
beklenebilir.
*Tüketici enflasyonu martta %0,66 oldu beklentimiz %0,32,
ortalama beklenti %0,40?tı.
-Yıllık enflasyon mart itibarıyla %7,3?e yükseldi şubat
itibarıyla %7,0'dı.
-Aylık enflasyon gıda fiyatlarının etkisiyle beklentilerden yüksek
gerçekleşti. Gıda hariç enflasyon tahminimiz %0,25?ti, gerçekleşme
%0,17 oldu.
-Yıllık çekirdek enflasyon rakamları yatay kaldı.
*16 Nisandaki Para Politikası Kurulu toplantısında %5,50 olan
politika faizinin ve %4,50 - %7,50 olan faiz koridorunun sabit
bırakılmasını, Rezerv Opsiyon Katsayılarının arttırılmasını
bekliyoruz zorunlu karşılıkların arttırılmasını da mümkün görüyoruz.
-TCMB kredileri yavaşlatmak için günlük fonlama faizini yükseltmiş
fakat bu yükselişi sınırlamak için koridorun üst sınırını düşürmüş
bulunuyor. Bu faiz yükselişinin TL?yi benzer para birimlerinden olumlu
ayrıştırmasına karşı henüz bir hamle yapılmış değil.
-Aylık enflasyon beklentilerden bir miktar yüksek fakat bunun
kaynağı işlenmemiş gıda fiyatları, yani para politikası etki alanı
dışındaki unsurlar.
-Yıllık enflasyon gıda fiyatlarının etkisiyle yükseldi.
-Yıllık çekirdek enflasyon göstergeleri yatay kaldı.
-TCMB Beklenti Anket?ine göre on iki aylık ve yirmi dört aylık
enflasyon beklentilerinde sınırlı yükseliş görülüyor.
*TCMB?nin 2013 için enflasyon tahmini %5,3 ve halihazırdaki
veriler bu tahmine ilişkin varsayımlardan hafif yüksek:
-Gıda fiyatları artışı için varsayımı %7,0 mart itibarıyla yıllık
artış %8,1.
-Brent petrol için varsayımı $108 ve eldeki son rakam $110.
*Enflasyon öngörüleri:
-TCMB?nin enflasyon hedefi %5,0.
-TCMB?nin enflasyon tahminleri: 2013 için %5,3, 2014 için %4,9.
-TCMB Beklenti Anketi?ndeki beklentiler: 12 ay sonrası için %6,2,
24 ay sonrası için %5,9.
-Halihazırdaki beklentimiz: 12 ay sonrası için %6,6, 24 ay sonrası
için %5,9.
*Çekirdek enflasyon göstergelerine göre mart itibarıyla on aylık
fiyat artışları:
-TÜFE-H endeksine göre %6,3 geçen ay itibarıyla %6,3.
-TÜFE-I endeksine göre %5,8 geçen ay itibarıyla %5,8.
-TÜFE-H: TÜFE'den İşlenmemiş gıda ürünleri, alkollü içkiler ile
tütün ürünleri, enerji ve altın hariç gruplarını dışarıda bırakan
endeks.
-TÜFE-I: TÜFE'den gıda ve alkolsüz içecekler, alkollü içkiler
ile tütün ürünleri, enerji ve altın hariç gruplarını dışarıda bırakan
endeks.
*Bazı TÜFE kalemlerinin 12 aylık seyri:
-Gıda grubu enflasyon sinyali veriyor: Mart itibarıyla %8,1, Şubat
itibarıyla %5,6?ydı.
-Konut grubu dezenflasyon sinyali veriyor: Mart itibarıyla %9,8,
Şubat itibarıyla %10,3?tü. (Konut grubu kira, bakım, su ve elektrik
gibi kalemleri içerir konut alım-satımını içermez.)
-Ulaştırma grubu dezenflasyon sinyali veriyor: Mart itibarıyla
%4,0, Şubat itibarıyla %5,3?tü.
-Giyim ve ayakkabı grubu dezenflasyon sinyali veriyor: Mart
itibarıyla %6,4, Şubat itibarıyla %6,7?ydi.
*Üretici enflasyonu, mart:
-Aylık %0,81 ortalama beklenti %0,48?di.
-Son 12 ayda %2,3 geçen ay itibarıyla %1,8?di."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey