Global Menkul Değerler ( http://www.global.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Haftalık Bülten:
"Agustos ayı bir bekleyis ve tespit ayıydı. Eylül ayı ise yogun
bir takvimin fiyatlanacagı dönemin baslangıcı. Agır ve yogun bir dönem
öncesinde yatırımcıların önemli bir kısmı tatildeyken, piyasalarda
kalan yatırımcılar umutlu bir Agustos ayını fiyatlandırdılar. spanya
ve talya faizleri son bir aydaki gerileme ile dört ay önceki
seviyelere geriledi. Keza bu ülke borsaları da bankacılık sektörü
öncülügünde Mart ve Nisan seviyelerine yükseldiler. Agustos ayını bu
kadar pozitif yapan etken FED?in parasal genisleme beklentisi yaratan
PPK toplantısı ve ardından sorunlu ülkelerin kısa vadeli tahvilerini
alabileceklerini açıklayan ECB?nin PPK toplantısıydı. FED ve ECB?nin
umut verdigi piyasalar Agustos?ta umutlandı ve beklentileri satın alma
sürecine girdiler.
Geçen hafta FED?in toplantı tutanakları açıklandı. FED?in üyeleri
yeni bir parasal genislemeye yesil ısık yakmıs durumdalar. Üye
çogunlugunun olması parasal genislemenin yakın bir zamanda olacagını
gösteriyor. FED Baskanı?nın Cuma günü Temsilciler Meclis?i üyesine
gönderdigi mektup sonrasında, FED Baskanı?nın Cuma günü gerçeklesecek
Jackson Holle toplantısındaki konusması daha fazla önem kazandı.
ABD?den veriler ne kadar olumsuz gelirse, piyasaların o kadar olumlu
hareket edecegi bir dönemdeyiz. Salı günü açıklanacak Tüketici Güveni,
Çarsamba günü revize edilecek 2. Çeyrek GSYIH verisi ile FED?in
ekonomik görünüm raporu, Persembe günü açıklanacak kisisel harcamalar
ile haftalık issizlik oranları ABD?de parasal genisleme beklentileri
üzerinde etkili olabilecek ekonomik verilerdir.
Avrupa?da ekonomik görüntü ürkütücü ama müdahale beklentileri umut
verici bir noktada. Piyasalar sabırsız, ekonomik veriler global
resesyon noktasında fiyatlandırılabilirdi fakat gelen her olumsuz
ekonomik veri, ECB?nin müdahale edecegi beklentisi çerçevesinde
fiyatlandırılıyor. Avrupa?da fiyatlar ve büyüme paralel bir dalgalanma
gösteriyor. ECB?nin, müdahalesi için ortam elverisli. ECB?nin 6 Eylül
ayı toplantısından bir sonuç çıkmayabilir. Piyasalarda hava bozarsa
bunun suçlusu süphesiz Avrupa kaynaklı olur.
Türkiye bu global eksen içerisinde avantajlı bir durumda. Dünya
üçüncü çeyrekte yavaslama içerisindeyken, Türkiye?de ikinci çeyrekte
büyüme Temmuz ayı itibariyle sekteye ugramıs durumda. TCMB?nin faiz
koridorunu daraltması ve parasal genisleme ile ekonomiyi kademeli
desteklemesi için yurtdısı konjonktür olumlu. TL yıl sonuna kadar bir
miktar daha deger kaybedebilir, uzun vadeli faizlerde gerileme için
bir miktar daha mesafe var. TCMB yıl sonuna kadar en az 200 baz
puanlık bir faiz koridorunda indirime gidebilir. Bu beklenti
bankacılık sektörüyle birlikte MKB?yi olumlu yönde etkileyecektir.
Bankacılık sektörü için olumluyken, sanayi sektörü büyümenin
yavaslaması ve kurun yukarı yönlü baskı altı kalmasından ötürü
endeksin altında bir performans gösterebilir.
Dow Jones: Endeks 13.000 desteginin üzerinde tutunmayı
basarabilirse, 13.300 seviyesine dogru kademeli yükselis devam
edebilir.
S&P 500: 1.400 seviyesinin destek konumunu sürdürmesi durumunda
1.420 direncine kadar yükselis devam edebilir. 1400 desteginin
kırılması durumunda, kısa vadeli yükselen kanal desteginin geçtigi
1.350 seviyesine dogru bir gevseme yasanabilir.
Euro/Dolar: Geçen hafta Fed?in parasal gevseme yönünde adım
atabilecegine iliskin beklentilerdeki artıs, pariteyi de rahatlattı.
Bu hafta Cuma günü Bernanke?nin Jackson Hall?da yapacagı açıklamalar
süphesiz parite açısından en belirleyici gelisme olarak takip
edilecek. Cuma gününe kadar ABD?de açıklanacak 2. çeyrek büyüme,
tüketici güven endeksi, konut verileri ve Bej Kitap raporu kısa süreli
dalgalanma yasanmasına neden olabilir. Zayıf gelecek veriler, Euro?nun
Dolar karsısında güçlü bir seyir izlemesini saglayabilir.
Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta
Bu hafta 30 Agustos Zafer Bayramı nedeniyle kısa bir hafta olacak.
Yurtiçi piyasalar için haftanın en hareketli günü Cuma günü olacak.
Cuma günü 2.çeyrek konsolide bilançoların açıklanması için son tarih.
Bilançolarını henüz açıklamayan sanayi sirketleri bazında hafta
boyunca bir hareketlilik görülebilir. Yanı sıra haftanın son islem
günü açıklanacak olan Temmuz ayı dıs ticaret rakamları da piyasaların
gündeminde önemli bir yer edinecektir.
İMKB: Endeks 65.500 üzerinde tutunma sonrasında 66.000 üzerine
geçisyapılabildigi taktirde 67.000?ne kadar bir marj olusabilir.
65.500 kırılması durumda ise 64.800 ve 64.000?ne kadar sürebilecek bir
zayıflama yasanabilir.
Bu haftaki Tavsiyelerimiz:
Düsük Riskli
Portföy
Önerimiz Kapanıs KV Alıs KV Satıs Potansiyel Ort. Günlük
Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
HALKB T. Halk Bankası 15.45 15.30 16.20 5.88 39,758
* KOZAL Koza Altın 36.40 35.20 36.70 4.26 6,898
TAVHL TAV Havalimanları 9.30 9.24 9.64 4.33 3,106
TCELL Turkcell 10.05 10.00 10.50 5.00 15,782
* TTKOM Türk Telekom 7.08 7.00 7.20 2.86 10,987
Agresif Portföy
Önerimiz Kapanıs KV Alıs KV Satıs Potansiyel Ort. Günlük
Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
ANHYT Anadolu Hayat Em. 4.24 4.20 4.60 9.52 1,129
BIZIM Bizim Magazaları 24.05 24.00 25.40 5.83 2,291
EREGL Eregli Demir Çelik 2.05 2.03 2.14 5.42 19,287
ISCTR İs Bankası (C) 5.40 5.36 5.60 4.48 93,783
* KOZAA Koza Madencilik 4.15 4.14 4.40 6.28 12,757
*Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri i fade etmektedir.
DÜSÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ
HALK BANKASI
Temel Analiz: Halkbank (HALKB, AL, Hedef fiyat: 16.10TL) 2012 yılı
2. Çeyrek finansal sonuçlarında 709 milyon TL (çeyreksel bazda %30
artıs) net kar açıkladı. Bu rakam bizim beklentimiz olan 509 milyon TL
ve NBC-e ?nin ortalama tahmini olan 623 milyon TL rakamının oldukça
üzerinde gerçeklesti. Bankanın 6 aylık kar rakamı olan 1,253 milyon TL
ise yıllık bazda %21,6 artısı isaret ediyor. Bu aynı zamanda %24.8
oranında güçlü ortalama aktif getirisine takebül ediyor ki muhtemelen
takip ettigimiz bankalar içerisinde en iyi orandır. Bizim tahmin
rakamlarımız ile açıklanan rakamlar arasındaki temel fark
beklentilerin üstünde gelen gelir kalemlerinden kaynaklanıyor
faaliyet giderleri ve kredi zarar karsılıkları artmıs olmasına ragmen.
Ayrıca, 64 milyon TL temettü geliri ise tahminiz olan 50 milyon TL?den
az da olsa yüksektir.
Teknik Analiz: Halk Bank 11,50?den basladıgı yükselen trend
içerisindeki hareketine devam ediyor. 14,50 trend destegi bu hafta
15?e yükselmis durumda. 15,00-15,30 aralıgında kısa vadeli düzeltmeler
karsılanabilir ve bir önceki zirve seviyesi olan 16,70?e dogru egilim
devam edebilir.
KOZA ALTIN
Temel Analiz: Koza Altın için hedef fiyatımız 45.00 TL?dir. Bu
hedef fiyatımızı destekleyen unsurlar ise üretim artısı, düsük
rezerv/kaynak oranı, düsük maliyetler ve de yeni yatırım tesviki
yararlarından olusmaktadır.
Üretim artısı ilk çeyrekte açıklanan ve rekor kıran üretimle
beraber 2012 yılı içerisinde firmanın altın üretiminin %19 artarak
350koz?a, ve 2013?te ise 360koz?a ulasmasını tahmin ediyoruz. Düsük
rezerv/kaynak oranı Su an ki %41 olan rezerv/kaynak oranı orta
ölçekli altın madencilerinin oranı olan %60 seviyesinin çok altında
bulunmaktadır. Bu durum ilave kaynak konversiyonu için önemli bir
potensiyel sunmaktadır.
Düsük nakit maliyetler Koza altın?ın nakit maliyetlerinin 2012
yılı içerisinde %6 düserek 338/oz dolara gerilemesini bekliyoruz, bu
da global rakiplerinden yaklasık %47 daha az maliyette üretim
yaptıgına isaret ediyor.
Yeni yatırım tesvikinin faydaları Yatırım tesvikinin kurumsal
vergi indirimeyle birlikte 2012 yılı içerisinde net karı %6, 2013 yılı
içerisinde %13 oranında artıcagını bekliyoruz. Üretimdeki artısla
beraber net karın bu yıl içerisinde %60 oranında yükselecegini tahmin
ediyoruz. FAVÖK?de beklenen artıs da %36 seviyelerinde.
Teknik Analiz: Koza Altın kısa vadeli yasadıgı güçlü yükselis
hareketi ile orta düsen kanal direnci olan 36,70?e kadar yükseldi. Bu
seviyelerden kısa vadeli bir düzeltme yasanabilir. Düzeltme
35.00-35.50 aralıgında kademeli bir sekilde karsılanabilir. Orta
vadeli göstergelerin alım bölgesine yükselmis olması nedeniyle
düzeltmenin alımlar ile karsılanmasını muhtemel olarak
degerlendiriyoruz.
TAV
Temel Analiz: Tav Havalimanları (TAVHL, Endekse paralel getiri,
Hedef fiyat: TL11.00) 2Ç12 finansal sonuçlarını açıkladı. Ciro: 588
milyon TL/254 milyon Euro( Yıllık bazda +%10), FAVÖK: 312 milyon
TL/124 milyon Euro (Yıllık bazda +%7), Net kar: 85 milyon TL/36 milyon
Euro (Yıllık bazda +%302). Bizim tahminlerimiz ciro için 607 milyon
TL/264 milyon Euro, FAVÖK için 281 milyon TL/122 milyon Euro ve net
kar için 70 milyon TL/30 milyon Euro yönündeydi. Piyasa tahminleri ise
rakamların aynı sırayla 620 milyon TL/273 milyon Euro, 281 milyon
TL/120 milyon Euro ve 70 milyon TL/30 milyon Euro seklinde
gerçeklesegi yönündeydi. Konsolide ciro bizim tahminlerimizle aynı
dogrultuda açıklanırken piyasa tahminlerinin az da olsa altında
açıklandı. Ama, sirket karlılıgı (FAVÖK ve net kar) maliyetlerin iyi
yönetilmesinden dolayı hem bizim beklentimizden hem de piyasa
beklentisinden iyi açıklandı. Bilanço sonrası endekse paralel getiri
tavsiyemizi ve TL11.00 olan hedef fiyatımı degistirmiyoruz.
Teknik Analiz: Tav Havalimanlarının uzun vadeli kanal trend
destegi 9,20?dedir. 9,20?nin üzerinde uzun vadeli yükselen trendin
devam edecegini düsünüyoruz. Bu güçlü destek seviyesinden
gerçeklesecek tepki hareketi 9,66-9,88?e kadar devam edebilir.
TURKCELL
Temel Analiz: Turkcell (TCELL, Endekse paralel getiri, Hedef
fiyat: 11.00TL ( önceki TL10.00)) en son düzenledigi tele-konferansta
beklentilerini revise etti. 2012T ciro: 10,1 milyar TL - 10,3 milyar
TL ( önceki: 9,9 milyar TL- 10,1 milyar TL) , 2012T FAVÖK: 3,1 milyar
TL- 3,2 milyar TL (önceki: 3 milyar TL ? 3,2 milyar TL) ve 2012T
yatırım harcamaları/ciro oranı: %16 (geçmis %17). Yanı sıra TCELL
CEO?su Civil ellerindeki nakit parayla (2012 ilk yarı itibarıyla 6
milyar TL) yeni alımlar gerçeklestirebileceklerini belirtti. Ayrıca
hissedarlar arası anlasmazlıkların bu yıl içerinde sonlanmasını
bekledigini belirtti böylece temettü ödemeyi umduklarını söyledi.
TCELL beklentileri ve 2012 ilk yarı finansal sonuçları neticesinde
tahminlerimizi yukarı yönlü revize attik. Hedef fiyatımızı 11TL? ye
yükseltiyoruz. Ama endekse paralel getiri degerlememizi devam
ettiriyoruz.
Teknik Analiz: Turkcell 8,16?dan baslayan yükselen trend
içerisinde hareket etmektedir. Yükselen trend destegi 10.00
seviyesindedir. Trend destekleri üzerinde yükselen hissede kısa vadede
yeniden 10,50 direncine dogru bir tepki hareketi gerçeklestigi
görülebilir.
TÜRK TELEKOM
Temel Analiz: Türk Telekom (TTKOM, Tavsiye:AL , Hedef fiyat:
TL8.80) 2.çeyrek finansal sonuçlarını açıkladı: Gelir: 3,182 milyon TL
(Yıllık bazda %7 artıs), FAVÖK: 1,273 milyon TL (Yıllık bazda %1
artıs), Net kar: 630 milyon TL (Yıllık bazda %24 artıs).
Tahminlerimiz gelir için 3,048 milyon TL, FAVÖK için 1,246 milyon
TL ve net gelir için 680 milyon TL yönündeydi. TTKOM tarafından
yaptırılan anket tahminleri ise aynı sırayla 3,096 milyon TL, 1,277
milyon TL ve 670 milyon TL seklindeydi.
Yatırım harcamaları ile ilgili olarak 177 milyonluk gelirden
dolayı konsolide gelir beklentilerin üzerinde geldi. Böylece, FAVÖK
marjı %40 olarak gerçeklesirken faaliyet karı ve nominal FAVÖK
beklentilerle aynı dogrultuda gerçeklesti.
Net kar ise 21 milyon TL net finansal giderlerden dolayı
beklentilerin altındaydı. (Beklentimiz ve piyasa beklentisi net
finansal gelir olacagı yönündeydi). Bu durum, sirketin 6.8 milyar TL
olan artan toplam borcundan kaynaklandı.
2012 2. Çeyrek finansal sonuçlarından sonra AL tavsiyemizi ve
hedef fiyat olan 8.80 TL? lik degeri degistirmiyoruz. nanıyoruz ki bu
yıl içindeki artan net kar 2013 yılı için daha iyi bir temettü
getirisi saglayacaktır.
Teknik Analiz: Türk Telekom 7,30 direncinden satıslarla
karsılasması ile birlikte orta vadeli göstergeler yatay trend
içerisinde düzeltme sinyalleri üretmeye basladı. Hissede 7,00-7,30
aralıgında kısa vadeli trade tercih edilebilir.
AGRESİF PORTFÖY TAVSİYELERİ
ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK
Teknik Analiz: Anadolu Hayat Emeklilik 5 TL?den baslayan düsüs
4,13?e kadar devam etti. Hissede bazı kısa vadeli göstergeler asırı
satımdan bazı göstergeler ise asırı satıma girmeden bir dönüs
gerçeklestirdi. Uzun vadeli kanal destegi olan 4,20 üzerinde kalmasını
ve tepki hareketine baslamasını bekliyoruz. 4,45 ve tepki gücüne baglı
olarak 4,60 tepki seviyeleri olabilir.
BİZİM MAĞAZALARI
Teknik Analiz: Bizim Toptancılık 26,80?den 23,70?e kadar kısa
vadeli hızlı bir düsüs gerçeklestirdi. Hissede tüm kısa vadeli
göstergeler asırı alıma girdi ve ardından satısların durulması ile
birlikte asırı satımdan çıkıldı. Orta vadeli yardımcı indikatörler
hala toparlanabilmis degil. Biz hissede 24.00?ün üzerinde güçlenmesi
sonrasında 26.00?ya kadar devam edebilecek bir tepki hareketi
bekliyoruz.
EREĞLİ DEMİR ÇELİK
Teknik Analiz: Eregli Demir Çelik orta vadeli göstergeleri 27
Mart?tan bu yana ilk kez alım bölgesine yükseldi. 2,70?den baslayan
düsüs sonrasında yasanan orta vadeli sıkısma hissede bundan sonra
güçlenme ve ardından bir tepki yükselisine isaret ediyor. 2,00-2,05
bandı destek olmak üzere 2,15?e dogru kısa vadeli tepki baslangıcı
görülebilir.
İŞ BANKASI C
Teknik Analiz: İs Bankası orta vadeli yükselen trend destegine
yakın bir noktada yatay trende girmis sekilde konsolide oluyor. Olası
düzeltmeler 5,30?a kadar karsılanabilir. Yatay trend içerisinde
düzeltme bittikten sonra hedef 5,80 olacak.
KOZA MADENCİLİK
Teknik Analiz: Koza Anadolu Metal 3,40?dan baslayan yükselen trend
destegine paralel bir yükselis yasıyor. 4,14 destegi üzerindeki
hareketle hissedeki yatay trendin yukarı yönlü bozulacagını ve bir
önceki zirvenin kırılmasını bekliyoruz."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey