Global Menkul Değerler ( http://www.global.com.tr ) Tarafından
Hazırlanan Haftalık Bülten:
"Global büyümeye yönelik endiseler geçtigimiz hafta gelismekte olan ülke piyasalarında
etkisini artırdı. FED toplantı tutanaklarından parasal genisleme yönünde bir sinyal
alınamaması, Çin ekonomisinde büyümeye yönelik zayıf sinyaller ve ardından hem
Brezilya hem de Güney Kore Merkez Bankalarının faiz indirimleri bu endiseleri dogrular
nitelikteydi. Avrupa tarafında ise Euro Bölgesi Maliye Bakanları toplantısından (spanyol
bankalarına 30 milyar euro kredi verilmesine onay çıkması sonrasında %7?nin altına
gevseyen 10 yıllık (spanyol tahvil faizleri borsalarda alıcılı bir seyir izlenmesini sagladı.
Yeni haftanın gündemini Bernanke belirleyecek...
FED Baskanı Bernanke?nin Salı ve Çarsamba günleri gerçeklestirecegi sunumlar, bu
haftanın en önemli gündem maddesi olarak öne çıkıyor. Her ne kadar geçtigimiz hafta
yayınlanan FED toplantı tutanaklarında parasal genislemeye iliskin bir sinyal alınmamıs
olsa da, 20 Haziran?da gerçeklestirilen bir önceki FED toplantısından bu yana 1 ay geçmis
olacak. Bu nedenle aradan geçen süre zarfında, açıklanan ekonomik verilerdeki bozulma
da dikkaete alınırsa, Bernanke?nin açıklamalarında FED?in görüsünde herhangi bir
degisiklik olup olmadıgı aranacaktır.
ABD?de bilanço sezonu endeksler üzerinde etkili olamaya devam edebilir...
ABD?yi dünya gündeminde öne çıkaran diger bir faktör, ikinci çeyrek bilanço sezonu. Bu
hafta agırlıklı olarak finans sirketleri olmak üzere, perakende, teknoloji gibi sektör
sirketlerinin de bilançoları önplanda olacak. Haftanın ilk islem günü Citigroup ile baslayan
bilanço açıklamaları, Salı günü Goldman Sachs, Intel, Yahoo, Çarsamba günü Bank of
America, IBM, eBay, Persembe günü Microsoft, AMB ve Cuma günü Morgan stanley ile
devam edecek. (kinci çeyrek bilanço sezonuna iliskin genel beklenti sirket karlılıklarında
zayıflama görülecegi yönünde agırlık kazanıyor. Beklentilerin üzerinde pozitif süprizler,
kısa süreli de olsa endekslerde yukarı yönlü hareketleri tetikleyebilir.
Persembe günü spanya ihalesi, Cuma günü Euro Bölgesi Maliye Bakanları
toplantısı...
Avrupa tarafında, banka kurtarma planının sekillenmeye basladıgı (spanya?daki gelismeler
takip edilecek. Persembe günü ülkede 3 tahvil ihalesi gerçeklestirilecek. Geçtigimiz hafta
kredi notu düsürülen (talya?da ihalelerin sorunsuz atlatılması sonrasında, (spanya?daki
ihalelerinde basarılı geçmesi yatırımcılara moral verebilir. Cuma günü ise Euro Bölgesi
Maliye Bakanları (spanya için bankacılık kurtarma paketine iliskin son detayları görüsecek.
Almanya?da açıklanacak ZEW beklenti endeksleri ve Euro Bölgesi?ne iliskin açıklanacak
enflasyon verileri de, piyasalarda kısa süreli hareetleri tetikleyecek önem derecesi yüksek
veriler olarak takip edilebilir.
Dow Jones: Endeksteki geri çekilme 12,500 seviyesinden destek buldu. Tepki hareketi
13,000 direncine kadar devam edebilir. 12,500 desteginin kırılması ise 12,000 seviyesine
kadar gerilemeye neden olabilir.
S&P 500: Endeksteki geri çekilme 1,325 seviyesinden destek buldu. Tepki hareketi 1,386
seviyesine kadar devam edebilir. 1,325 desteginin kırılması ise 1,300 seviyesine kadar
gerilemeye neden olabilir.
Euro/Dolar: EUR/USD paritesindeki zayıf seyir korunuyor. FED Baskanı Bernanke?nin
Yarın ve Çarsamba günü yapacagı açıklamalarda olası bir gevseme sinyali vermesi, Euro
lehine bir hareketlenmeyi tetikleyebilir. 1,2150-1,2160 destek bandı olmak üzere 1,2350-
1,2400 dirençlerine kadar bir tepki hareketi görülebilir. Destek bandının kırılması ise
1,20?li seviyelere dogru gevsemein devam etmesine neden olabilir.
Türkiye Ekonomisi ve Piyasalarında Bu Hafta
Yurtiçinde bu hafta takip edecegimiz en önemli gelisme Merkez Bankası?nın Para Politikası
Kurulu toplantısı olacak. Merkez Bankası?nın bu toplantıdaki hedefi döviz rezervini
artırmaya yönelik bir hamle gerçeklestirmek olabilir. Bununla iliskin olarak Türk lirası
yükümlülükler için tesis edilmesi gereken zorunlu karsılıkların döviz ve altın olarak
tutulabilecek kısmına iliskin oranların artırılmasına devam edilebilir. Bunun dısında önemli
politika degisikleri, 1 Agustos?taki FED toplantısından sonra 16 Agustos?ta
gerçeklestirilecek PPK toplantısında görebiliriz.
İMKB: (MKB?nin bu hafta 62.000-63.600 aralıgındaki seyrini korumasını bekliyoruz.
Önümüzdeki hafta yeniden 63.600 geçilmek üzere hareketler devam edebilir.
GLOBAL TAVSİYE LİSTESİ
Bu haftaki Tavsiyelerimiz:
Düsük Riskli
Portföy
Önerimiz Kapanıs KV Alıs KV Satıs Potansiyel Ort. Günlük
Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
* AKSA Aksa 4.29 4.26 4.40 3.29 2,137
* AKSEN Aksa Enerji 3.65 3.55 3.76 5.92 1,396
KOZAL Koza Altın 34.80 34.60 37.00 6.94 7,131
* TTKOM Türk Telekom 7.06 6.90 7.30 5.80 11,958
* TUPRS Tüpras 38.70 38.30 39.50 3.13 25,395
Agresif Portföy
Önerimiz Kapanıs KV Alıs KV Satıs Potansiyel Ort. Günlük
Fiyatı Fiyatı Fiyatı Prim Hacim (bin$)
ANELE Anel Elektrik 2.33 2.26 2.50 10.62 573
DOCO DO-CO Restaurants 71.25 70.00 73.50 5.00 617
KOZAA Koza Madencilik 3.84 3.76 4.10 9.04 11,009
* MGROS Migros Ticaret 18.65 18.00 20.00 11.11 12,184
THYAO Türk Hava Yolları 3.23 3.20 3.46 8.12 37,494
*Önceki haftalarda portföye dahil edilen hisseleri i fade etmektedir.
DÜSÜK RİSKLİ PORTFÖY TAVSİYELERİ
AKSA
Temel Analiz:
Aksa Akrilik, yüzde 13 pazar payıyla dünya akrilik piyasasının lideri konumunda bulunuyor. Ancak akrilik
piyasası büyüme potansiyeli tasımadıgı için, sirketin büyümesini karbon fiber alanında gerçeklestirecegini
düsünüyoruz. Aksa Akrilik karbon fiber alanında Japon, Alman ve Amerikan firmalarından sonra
dünyanın 9?uncu üreticisi konumunda bulunuyor. Ayrıca söz konusu ürün, çeligin yerine kullanılabilme
potansiyeline de sahip oldugu için oldukça önemli bir yere sahip. Öte yandan Aksa, 2011 yılı Aralık
ayında dünyanın en büyük kimya sirketlerinden Dow Chemicals ile bir ortaklık anlasması yapmıstı. Bu
anlasmaya göre bes yıl içinde 1 milyar dolarlık yatırım gerçeklesecek. Aksa Akrilik?in bu anlasmanın da
etkisiyle hızla büyüyen karbon fiber pazarında saglam bir yer edinecegini düsünüyoruz. Sirket hisseleri
için hedef fiyatımız 6.50 TL olup sirket hisseleri için ile ?alım? öneriyoruz.
Teknik Analiz:
Aksa Akrilik kısa vadeli yatay trend devam edebilir. Kısa vadeli ortalamaları yataya dönmüs olması ve
indikatörlerin güç kaybediyor olması hissenin cari seviyelerde konsolide olmasına neden olabilir. 4,26-
4,40 arasında sıkısma devam edecek. 4,26?nın altına gerileme uzun vadeli satıs baskısının egemen
oldugunu gösterecek ve zayıflama egilimi belirginlesecektir. 4,40 direncinin kırılması ise tüm vadelerde
satıs baskısını kaldıracaktır.
AKSA ENERJİ
Temel Analiz:
Aksa Enerji Mart sonu açıklanan 18%?lik dogalgaz ve 9%?lik elektrik zamlarından sonra, üretim
portföyünün dogalgaz agırlıklı olması nedeniyle marjlarının daralacagı endisesi nedeniyle, Mart sonundan
itibaren IMKB-100?e göre kötü bir performans sergiledi. Suriye?ye elektrik satısının durdurulması endisesi
de hisse üstünde kısa süreli baskı olusturdu. Bu negatif fiyatlandırmaların ardından gerek elektrik
talebinin en güçlü oldugu dönem olması gerekse de spot piyasada fiyatların yüksek seyretmesinden
ötürü sirketin operasyonel anlamda iyi bir üçüncü çeyrek geçirecegini ve hisse fiyatında 2. çeyrekte
olusan kayıpları telafi ederek IMKB-100?e oranla daha iyi bir performans sergileyecegini beklemekteyiz.
Yanı sıra Sirket Göynük?deki kömür enerjisi santralinin insasına basladı. Enerji santralinin 2 bin Kwh
üretim kapasitesiyle 2014 yılında faaliyetlerine baslaması bekleniyor ki bu deger bizim bu yıl için sirketin
üretmesini bekledigimiz enerji miktarının %20?sine tekabül ediyor. Aksen?in enerji portföyünü
çesitlendirme çabalarını takdir ediyoruz ve inanıyoruz ki bu haber kısa vadede bir katalist görevi
görecektir. Yine de bu modelimiz dahilinde bir haber oldugundan degerlendirmemizi degistirmiyoruz ve
hedef fiyat 4.75 TL ve %31?lik potansiyel getiri önerilerimizi sabit tutuyoruz
Teknik Analiz:
Aksa Enerji 3,38-3,55 aralıgı yukarı yönde kırıldı ve taban onaylandı. Orta vadeli ortalamalar 3,55?e
yükselerek destegi güçlendirdi. 3,55 üzerinde diplerin yükselmesini bekliyoruz. 3,55-3,76 bandında
hareket yasanmasını bekliyoruz.
KOZA ALTIN
Temel Analiz:
Koza Altın için hedef fiyatımız TL45.00 olup %31 getiri vaat etmektedir. Bu hedef fiyatımızı destekleyen
unsurlar ise üretim artısı, düsük rezerv/kaynak oranı, düsük maliyetler ve de yeni yatırım tesviki
yararlarından olusmaktadır.
Üretim artısı ilk çeyrekte açıklanan ve rekor kıran üretimle beraber 2012 yılı içerisinde firmanın altın
üretiminin %19 artarak 350koz?a, ve 2013?te ise 360koz?a ulasmasını tahmin ediyoruz.
Düsük rezerv/kaynak oranı Su an ki %41 olan rezerv/kaynak oranı orta ölçekli altın madencilerinin
oranı olan %60 seviyesinin çok altında bulunmaktadır. Bu durum ilave kaynak konversiyonu için önemli
bir potensiyel sunmaktadır.
Düsük nakit maliyetler Koza altın?ın nakit maliyetlerinin 2012 yılı içerisinde %6 düserek 338/oz dolara
gerilemesini bekliyoruz, bu da global rakiplerinden yaklasık %47 daha az maliyette üretim yaptıgına
isaret ediyor.
Yeni yatırım tesvikinin faydaları Yatırım tesvikinin kurumsal vergi indirimeyle birlikte 2012 yılı içerisinde
net karı %6, 2013 yılı içerisinde %13 oranında artıcagını bekliyoruz. Üretimdeki artısla beraber net karın
bu yıl içerisinde %60 oranında yükselecegini tahmin ediyoruz. FAVÖK?de beklenen artıs da %36
seviyelerinde.
Koza Altın, uluslararası altın maden sirketlerinin Fiyat/Kazanç ve Sirket Degeri/FAVÖK çarpanlarına göre
yaklasık %40 ve %30 oranlarında iskontolu islem görmektedir.
Teknik Analiz:
Kısa vadeli yükselen kanal destegi ile uzun vadeli ortalamaları, 34,30-34,80 aralıgında güçlü bir destek
bölgesi olusturuyor. Bu destek bölgesinden gelecek alımlar 37.00-38.00 kısa vadeli yükselen kanal
direnci ve uzun vadeli tepe noktasına kadar hisseyi tasıyabilir.
TÜRK TELEKOM
Temel Analiz:
? Hedef fiyat: 8,80 TL
? Operasyonel olarak baktıgımızda
Sabit hatlar (ev ve is telefonları): Asagı dogru bir trend içinde, 2008 yılında 18 milyon olan
sabit hat sayısı bugun 15 milyon civarında yani her sene 750 bin civarı hat kapanıyor. Ancak
%50 FAVÖK marjı oldugu için hala sirketin para basan tarafı sabit hatlar. Buradaki abone
kaybının 4-5 sene daha azalarak sürmesini sonrasında olması gerektigi seviyede sabit kalmasını
bekliyoruz.
Mobil hatlar (Avea): Sirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi ettigi segment internet ile
birlikte. Gelirleri 2008 yılında 2 milyar TL iken bugun 3 milyar TL civarında ancak tam olarak
istenilen karlılıgı yakalayabilmis degil. 2011 yılında 12% FAVÖK marjını yakalayabildi ancak
operasyonel zarar yazdı 224mn. Mobil taraftaki rekabet 3 operatörü de olumsuz etkiliyor,
birbirlerine zarar veriyorlar.
Internet (TTNET): Yine sirketin sabit hatlardaki gelir kaybını telafi eden kısım. 2008 yılında 1.5
milyar olan gelirler bugun 3 milyar civarında. Sirketin en çok gelisime açık olan kısmı, özellikle
fiber internetin yaygınlasması ile birlikte abone bası gelirde artıs ve hala internet kullanımında
Avrupa?nın çok altında olmamızdan dolayı kullanıcı sayısında hızlı artıs bekleniyor.
Diger (Oyun, yazılım, altyapı vs.): Sabit hatlardaki gelir kaybı Avea, internet ve diger gelirler
ile fazlasıyla telafi edilebiliyor.
Teknik Analiz:
Türk Telekom kademeli ve saglıklı bir yükselis egilimine sahip. 7,30 direncinden gelen satıslar orta
vadeli ortalamalardan alımlar ile karsılastı. 6,90-7,30 bandında realizasyonun son bulmasını ve 7,30
direncinin ilerleyen günlerde kırılmasını bekliyoruz.
TÜPRAŞ
Temel Analiz:
Tüpras için 12 aylık hedef fiyatımız 51 TL olup, mevcut fiyat seviyesine göre %30 yükselme potansiyeli
tasımaktadır. Tüpras yıl basından beri makro göstergelerdeki zayıflama, düsük karlılık ve petrol
fiyatlarındaki dalgalanma nedeniyle endeksin altında performans göstermistir. Ancak, bu endiselerin
hisse fiyatına yansıdıgını ve sirketin kar marjlarının önümüzdeki çeyreklerde yükselme egiliminde
olacagını düsünüyoruz. Bu nedenle, hisse için orta vadede olumlu görüsümüzü sürdürüyoruz.
Teknik Analiz:
Tüpras tepki hareketini sonlandırmaya çalısıyor. 38.30-39.50 aralıgında güçlenme çabası sonucunda
39,50 direncinin üzerine çıkılabilirse hissede 42,5 zirvesine kadar yükselis devam edebilir. Hareketli
ortalamaların 38,30?a yükseldi. 38,30?a geri çekilmeler alım fırsatı olusturacak.
AGRESİF PORTFÖY TAVSYELERİ
Anel Elektrik
Teknik Analiz:
Anel Elektrik 2,26 zirvesini kırarak orta vadeli taban olusumunu tamamlamıstır. Kısa vadeli
ortalamalar da 2,26?ya yükselerek, hissede ki güçlenmeyi desteklemektedir. Orta vadeli yükselen
kanal destegi 2,50 ve orta vadeli düzeltme noktası 2,40?dan geçmektedir. 2,26 destek olmak üzere
kademeli olarak 2,40-2,50 direncinin zorlanmasını bekliyoruz.
DO-CO Restaurants
Teknik Analiz:
Doco 68.60 direncini kırarak orta vadeli düsen trend içerisinden çıkmıstır. 69.00-70.00
seviyelerine geri çekilme alım fırsatı olup hisse de 73,50 kısa vadeli realizasyonların gelebilecegi
direnç seviyesi olarak takip edilebilir.
Koza Madencilik
Teknik Analiz:
Koza Anadolu Metal tarihi zirvesi olan 3,96?dan gelen satıslar kısa vadeli yükselen kanal
desteginde güçlü alımlar ile karsılastı ve yine 3,96 zirvesine yönelim basladı. Kanal destek seviyesi
3,76?ya yükseldi. 3,76 üzerinden baslayan hareket 3,96 zirvesinin kırılmasıyla sonuçlanırsa dirençsiz
bir bölgede yükselis hız kazanacaktır.
Migros Ticaret
Teknik Analiz:
Migros 18 direncini kırdı ve uzun vadeli taban olusumunu onayladı. 18 direncinin kırılmıs olması
hissede yeni bir yükselis dalgasına isaret etmektedir. Uzun vadeli düsen trendin sona ermesi sonrasında
baslayan yükselis hareketinde 18 ana destek olmak üzere 22?ye dogru yükselis devam edebilir.
Türk Hava Yolları
Türk Hava Yolları orta vadeli ortalamaları ile birlikte yatay desteginin bulundugu 3,20 seviyesine geriledi.
Kısa vadede yasanan realizasyon, orta vadeli indikatörlerde bir gerileme baslatmadı. Bu yüzden
3,20 seviyesinin altı stop-loss olmak üzere orta vade de 3,60 direnci hedeflenebilir."
******
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeler yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti,
aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen
bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı
sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve
tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine
dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir.
*******
Foreks Haber Merkezi (
[email protected] )
http://www.foreks.com
http://twitter.com/#!/ForeksTurkey